Aux alentours de 20 heures, heure de l’Est, ce soir, le paysage financier mondial pourrait basculer d’une manière qui se fera sentir pendant des années. Le président Trump a adressé à l’Iran ce qu’il qualifie d’« ultimatum final » : rouvrir le détroit d’Ormuz ou s’exposer à une escalade dévastatrice pouvant inclure des frappes sur le réseau électrique et les infrastructures civiles du pays.
Les enjeux ne pourraient être plus élevés. Le détroit d’Ormuz achemine environ 20 % de l’approvisionnement pétrolier quotidien mondial. Il est effectivement fermé depuis la fin février, date du début du conflit iranien. Au cours des cinq dernières semaines, l’économie mondiale a absorbé le choc grâce à des prélèvements sur les réserves stratégiques de pétrole, à une destruction de la demande et à l’espoir fragile que la diplomatie l’emporterait.
Cet espoir s’amenuise désormais.
La configuration des marchés avant ce soir
Les marchés américains ont ouvert en baisse mardi, le S&P 500 reculant de 0,29 %, le Nasdaq chutant de 0,45 % et le Dow Jones cédant 0,24 %. Le Russell 2000, fait notable, a gagné 0,42 % — une divergence qui suggère que les petites capitalisations intègrent peut-être une résilience de l’économie domestique, tandis que les grandes capitalisations restent otages du risque géopolitique.
Le tableau technique du S&P 500 se dégrade. Fin mars, l’indice a formé un Death Cross (croix de la mort) — la moyenne mobile à 50 jours est passée sous la moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis les débuts de la pandémie. L’indice s’échange actuellement autour de 6 582 points, sous ses deux moyennes mobiles, une configuration qui précède historiquement des périodes prolongées de consolidation ou de baisse.
Le brut West Texas Intermediate a bondi au-dessus de 115 dollars le baril mardi, son plus haut niveau depuis 2022. Le brut Brent évolue à un niveau encore supérieur. Le secteur de l’énergie a été le grand gagnant incontesté de la crise — en hausse de plus de 34 % au seul premier trimestre 2026, Exxon Mobil s’envolant de 42 % pour devenir l’une des valeurs de grande capitalisation les plus performantes de l’année.
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Deux scénarios pour ce soir
Scénario 1 : un accord est conclu. L’Iran accepte une forme de réouverture progressive du détroit en échange d’une cessation des opérations militaires. Dans ce cas, le pétrole pourrait chuter de 15 à 20 dollars le baril en quelques jours, déclenchant potentiellement un rebond de soulagement de 3 à 5 % sur les actions. Les valeurs énergétiques seraient vendues massivement, tandis que la technologie et la consommation discrétionnaire en profiteraient le plus. Goldman Sachs note que le ratio cours/bénéfice du secteur technologique est tombé sous celui de la consommation discrétionnaire et de la consommation de base — un événement historiquement rare qui précède généralement une forte surperformance.
Scénario 2 : pas d’accord. Trump ordonne des frappes sur les infrastructures iraniennes. Le pétrole grimpe à 130-140 dollars, voire davantage si les représailles iraniennes visent les installations de production saoudiennes ou émiraties. Le S&P 500 pourrait tester le seuil des 6 000 points, la probabilité de récession augmente fortement et la Réserve fédérale se trouve face à un choix impossible entre lutter contre l’inflation et soutenir la croissance.
Axios a rapporté tard mardi que « des progrès ont été réalisés au cours des dernières 24 heures », tout en avertissant que parvenir à une trêve avant l’ultimatum serait « difficile ». Le vice-président Vance a déclaré que les États-Unis disposent « d’outils dans notre boîte à outils que nous n’avons jusqu’à présent pas décidé d’utiliser » — un langage qui suggère que l’administration est prête à intensifier si nécessaire.
Ce que font les capitaux avisés
Le positionnement institutionnel à l’approche de l’ultimatum de ce soir est révélateur. Selon les dernières données de la CFTC, les hedge funds ont porté leurs positions nettes longues sur le brut à leur plus haut niveau depuis 2014. L’or continue de se maintenir au-dessus de 4 500 dollars. Les rendements des bons du Trésor sont élevés, à 4,46 % sur l’échéance à 10 ans, reflétant des craintes inflationnistes plutôt que des anticipations de croissance.
Du côté des actions, la rotation vers les valeurs de l’énergie et de la défense se poursuit sans relâche. UBS a relevé Morgan Stanley à l’achat aujourd’hui, estimant que la vente actuelle sur les valeurs bancaires crée une opportunité « d’ajouter des titres de qualité ». Parallèlement, JPMorgan a publié une note dévastatrice sur Tesla, avertissant que le titre pourrait encore chuter de 60 % avec un objectif de fin d’année de 145 dollars.
Positionnement du portefeuille
Pour les investisseurs, les 12 prochaines heures présentent une issue binaire qu’il est presque impossible de jouer parfaitement. L’approche prudente consiste à assurer une diversification adéquate, à conserver quelques réserves de liquidités pour saisir d’éventuelles opportunités de part et d’autre du dénouement, et à éviter les positions à effet de levier qui pourraient être anéanties par des écarts de cours du jour au lendemain.
Si vous détenez une exposition à l’énergie — que nous avons recommandée tout au long de cette crise — envisagez d’alléger dans la force avant l’ultimatum si vous estimez qu’un accord est probable. Si vous jugez l’escalade plus probable, maintenir une exposition pleine à l’énergie et ajouter de l’or restent les couvertures les plus directes.
Une chose est certaine : cette soirée ne sera pas ennuyeuse.
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