Momentus Space

Momentus Space è uno dei case study più dolorosi dell'era SPAC spaziale 2021. L'azienda è stata fondata nel 2017 dall'ingegnere di origine russa Mikhail Kokorich per costruire un servizio spaziale di ultimo miglio — veicoli di trasferimento orbitale Tape-to-Tape capaci di portare piccoli satelliti da orbite generiche di lancio alle loro orbite operative precise. La fusione SPAC del 2021 con Stable Road Acquisition è stata un esempio da manuale di ciò che è andato storto in quell'era: il CFIUS (revisione di sicurezza nazionale USA) ha segnalato come preoccupazione la cittadinanza russa di Kokorich, il fondatore è stato costretto a cedere le azioni e lasciare l'azienda, il SPAC è chiuso a una frazione della valutazione originariamente promessa, e l'azienda post-fusione ha bruciato capitale da allora.

A maggio 2026 l'azione tratta intorno a 5,45 $ dopo molteplici reverse split — il calo cumulato pre-split dal picco 2021 supera il 99%. Capitalizzazione 33,7 mln $. Ricavi rolling di soli 4 mln $, cresciuti del 898% YoY su base minuscola. Margine operativo -270%. Burn di cassa severo e short interest al 18,6% — il secondo più alto tra i nomi aerospaziali small-cap USA.

La domanda 2026-2027 è binaria: Momentus genera abbastanza ricavi dai veicoli orbitali Vigoride per tenere accese le luci, o diventa un'altra vittima delisted di SPAC spaziale accanto ad Astra e Virgin Orbit?

L'interesse istituzionale smart-money su MNTS è essenzialmente nullo. Lo sponsor SPAC originale e gli investitori pre-fusione sono usciti in maggioranza nel 2022-2023. I fondi indicizzati hanno posizioni triviali e nessun gestore long-only di qualità ha una tesi qui. Il 18,6% di short interest è il segnale di proprietà dominante — il borrow è costoso ma disponibile, e diversi fondi specialisti di short spaziali hanno segnalato MNTS come probabile zero in assenza di un contratto di difesa.

L'attività insider è stata mista e piccola in termini di dollari. Nuovi membri del consiglio hanno comprato lotti modesti sul mercato aperto, ma nessuna transazione è stata abbastanza grande da segnalare un genuino impegno ad alta convinzione. Il pattern è coerente con insider che vedono l'equity economico relativamente a uno scenario binario di successo ma senza convinzione di capitale personale per posizioni rilevanti.

La stagione 13F mostra essenzialmente zero nuovi compratori e una continua emorragia di fondi specialistici aerospaziali small-cap che riducono esposizione.

Le metriche standard falliscono completamente per MNTS. Il P/S rolling di 8,4 sembra costoso solo perché i ricavi sono così piccoli — a qualsiasi scala ragionevole di ricavi questa metrica sarebbe diversa. Il framework di valutazione onesto è binario: analisi di scenari ponderata per probabilità. Scenario A (contratto di difesa o acquisizione strategica, ~15%): equity vale 15-25 $. Scenario B (continuazione senza grande vittoria ma sopravvivenza, ~25%): equity 3-6 $. Scenario C (esaurimento del capitale, delisting, eventuale liquidazione, ~60%): equity zero. Media ponderata atterra intorno a 4-6 $ — coerente con lo spot attuale di 5,45 $, ma la varianza è enorme. Nessun analista di Wall Street pubblica target; il campo raccomandazione legge none. Il mercato prezza effettivamente MNTS come opzione binaria su un contratto di difesa.

1. 2026 in corso: Frequenza di deployment Vigoride e annunci di carichi utili clienti — proxy per capire se il modello di business sta guadagnando trazione
2. Probabile Q3-Q4 2026: Possibili assegnazioni di contratti US Space Development Agency o USSF — leva di upside da evento singolo più rilevante
3. Fine 2026: Prossima finestra di rifinanziamento — l'esito determinerà se gli azionisti sopravvivono o affrontano rischio delisting

Momentus non è una tesi di investimento — è una opzione binaria su contratto di difesa con ticker equity attaccati. Il modo corretto di guardare a MNTS oggi: 60% di probabilità di perdita totale e 15% di probabilità di un esito 3-5x in un singolo scenario di contratto di difesa. La considererei solo come posizione tail massima dello 0,25% di portafoglio per chi ha convinzione esplicita sul settore spaziale. Otticamente economico non equivale a economico su base aggiustata per rischio. Chi tiene oltre lo 0,5% del patrimonio in MNTS si assume rischio concentrato da evento singolo che probabilmente non comprende appieno.