Bank of America

Bank of America entregó ingresos netos del Q1 2026 de 8.600 millones (+17% interanual) y BPA de 1,11 $ — el BPA reportado más alto en casi dos décadas. Los ingresos subieron un 7,2% a 30.430 millones, con tres líneas haciendo el trabajo pesado: ingresos netos por intereses (+9% a 15.900 M$, batiendo el consenso de 15.670 M$), ingresos por trading de equities (+30% a 2.830 M$ — mejor trimestre en 15 años), y banca de inversión (+21% a 1.800 M$). La cita de Brian Moynihan resumió la historia del crédito al consumidor: los consumidores están gastando, la calidad del crédito está mejorando, los clientes corporativos están usando más sus líneas.

Lo que posiciona de forma única a Bank of America en 2026 es la combinación del apalancamiento de ingresos netos por intereses y la re-aceleración del mercado de capitales tras una sequía de varios años. La dirección elevó la guía de crecimiento NII anual al 6-8% desde el anterior 5-7%, citando un fuerte rendimiento superior en el Q1 impulsado por el crecimiento promedio de préstamos/depósitos, el reprecio de activos a tasa fija y la actividad en mercados globales. La franquicia de trading alcanzó su mejor trimestre en 15 años específicamente en el lado de equities — una cifra que depende de regímenes de volatilidad que Brian Moynihan no controla, pero que sin embargo validan el despliegue de capital plurianual bajo Tom Montag y Jim DeMare. El consenso forward implica que BAC alcanza un ROTCE del 18%+ a través del FY2026, situándolo a tiro de piedra del 21% de JPMorgan.

Bank of America ha sido la posición bancaria más citada de Warren Buffett durante más de una década. La posición de Berkshire se originó en 2011 a través de los famosos warrants de capital preferente de 5.000 millones y se ha estado componiendo desde la conversión de 2017. Buffett ha recortado BAC desde el pico del Q3 2024 (donde era la segunda mayor posición de Berkshire) hasta aproximadamente la quinta más grande a fecha del Q1 2026 — una reducción total de aproximadamente el 36% en seis trimestres, pero la posición sigue valiendo aproximadamente 30.000 millones a precios actuales. El recorte ha sido interpretado por la comunidad smart-money como acumulación de efectivo en lugar de un caso bajista específico de BAC.

BAC también es mantenida por Bridgewater (iniciada Q3 2024), Stanley Druckenmiller (entró/salió 2024-2025, actualmente largo), y es una de las pocas posiciones financieras de Bill Ackman — aunque Ackman mantiene JPMorgan directamente en lugar de BAC. La actividad insider ha sido rutinaria: la última venta en mercado abierto de Brian Moynihan fue octubre de 2025 a 44 $ (frente a los 46 actuales); el CFO Alastair Borthwick no ha transado desde el Q3 2025. El evento insider más vigilado sigue siendo la cadencia de recortes en curso de Berkshire — el cronograma de jubilación anunciado de Buffett (entrega a Greg Abel) y la reorganización de cartera relacionada podrían presionar a BAC a un escenario de vendedor forzado si se lleva a cabo agresivamente en 2026-2027.

Bank of America cotiza a 46 $ por acción, aproximadamente 11× el consenso de BPA FY2026 de 4,32 $ — significativamente más barato que JPMorgan (13×) y ligeramente por encima de Citigroup (9×) y Wells Fargo (12×). El precio sobre valor en libros tangible se sitúa en aproximadamente 1,6× frente a JPMorgan a 2,4× y Wells Fargo a 1,4×. El consenso de Wall Street entre las 28 firmas que cubren promedia 54 $ (Morgan Stanley 58, Goldman 56, Wells Fargo 52, KBW 48 como bajista), implicando un alza del ~17%. El descuento sobre JPMorgan se justifica por el menor ROTCE (actualmente 17% frente al 21% de JPM) y el sobrante técnico de recortes de Berkshire, pero se comprime si BAC cierra la brecha de ROTCE como sugiere la guía NII a través del FY2026. El rendimiento combinado recompra-más-dividendo del ~11% proporciona suelo a la baja en cualquier escenario económico razonable.

1. 16 de julio de 2026 (estimado): Resultados Q2 2026 — primer trimestre completo para confirmar si el crecimiento NII se mantiene dentro de la banda elevada de guía 6-8%, y si el trading de equities sostiene +20% interanual contra comparables más estrechos
2. Q3 2026: Resultados CCAR de la Reserva Federal — el resultado anual de la prueba de estrés establecerá el marco de retorno de capital del Q4; BAC ha asegurado históricamente una autorización de recompra significativa, pero los escenarios de estrés de 2026 incluyen superposiciones de estrés CRE que podrían restringir el programa
3. Mediados de 2026 en adelante: Cadencia de actualización 13F de Berkshire — si Buffett acelera el recorte antes de la entrega a Abel, la presión técnica sobre BAC se intensifica; si los recortes se detienen o se revierten, esa se convierte en la señal smart-money más fuerte en finanzas mega-cap

Bank of America es la exposición de banca cíclica de mayor calidad que rastreo y posiblemente la financiera mega-cap más barata después de descontar el sobrante técnico de recortes de Berkshire. Obtienes un múltiplo forward de 11×, un rendimiento combinado de retorno de efectivo del 11%, ROTCE en camino al 18%+ a través del FY2026, y la reconstrucción de la franquicia bajo Jim DeMare finalmente apareciendo en la economía de la línea de trading. Mi disparador para añadir es cualquier trimestre donde el crecimiento NII aterrice en la mitad superior de la guía de 6-8% Y la acumulación de provisiones CRE no exceda la guía anterior — esa combinación invalidaría las preocupaciones estructurales del caso bajista. No perseguiría BAC por encima de 52 $; estoy construyendo la posición agresivamente en cualquier retroceso por debajo de 42 $ donde el múltiplo se comprime por debajo de 10× y donde el recorte de Berkshire presumiblemente se ha estabilizado. La tesis se rompe si una quiebra de banco regional vinculada a CRE crea contagio significativo o si el recorte de Berkshire se acelera más allá del ritmo actual del 6% por trimestre.