Valeur terminale

Qu'est-ce que Valeur terminale ? — Définition

Dans une analyse par flux de trésorerie actualisés (DCF), vous ne pouvez prévoir explicitement les flux de trésorerie que sur une période finie — généralement de 5 à 10 ans. La valeur terminale capture tout ce qui se situe au-delà de cet horizon. Elle se calcule soit à l'aide du modèle de croissance de Gordon (VT = FCF de la dernière année × (1 + g) / (WACC - g), où g est le taux de croissance à long terme), soit selon une approche par multiple de sortie (par exemple, 15x l'EBITDA de l'année terminale).

La valeur terminale représente généralement 60 à 80 % de la valeur DCF totale d'une entreprise — ce qui signifie que de petites variations du taux de croissance à long terme supposé ou du taux d'actualisation peuvent modifier considérablement la valorisation totale. Cette sensibilité est la raison pour laquelle les analyses DCF doivent inclure une analyse de scénarios avec des hypothèses prudentes, de base et optimistes.

Exemple

une entreprise générant 100 M$ de FCF en année 10, avec un taux de croissance à long terme de 3 % et un WACC de 10 %, aurait une valeur terminale de 1,43 milliard de dollars (100 M$ × 1,03 / (0,10 - 0,03)). Actualisée sur 10 ans à 10 %, cela représente une valeur actuelle d'environ 551 M$ — et ce n'est que la part de la valeur terminale.

Les calculs de valeur terminale sont entièrement divulgués dans chaque 100X Insider Report de BMInsider, accompagnés de tableaux de sensibilité montrant comment la valeur évolue selon différentes hypothèses de croissance et de taux d'actualisation.