EV/EBITDA
El múltiplo EV/EBITDA divide el Valor Empresa (Enterprise Value) entre el EBITDA. Es una de las métricas de valoración más usadas por banqueros de inversión, fondos de private equity y analistas, especialmente para fusiones y adquisiciones.
Ventajas frente al P/E:
• Independiente de la estructura de capital (incluye deuda)
• Independiente de la fiscalidad y depreciación
• Permite comparar empresas con balances muy diferentes
• Útil incluso para empresas con beneficio neto negativo (mientras EBITDA sea positivo)
Rangos típicos:
• Software/SaaS de calidad: 15-25x
• Tecnología madura: 12-18x
• Lujo / consumo de calidad: 12-20x
• Industria estable: 7-12x
• Utilities: 8-12x
• Telecos: 5-9x
• Bancos: no se usa (se usan otros ratios)
• Automoción / aerolíneas: 4-7x
Ejemplo: Apple cotiza a EV/EBITDA ~22x. Microsoft a ~20x. Coca-Cola a ~17x. Volkswagen a ~3x. La diferencia refleja la calidad y previsibilidad del negocio: Apple genera EBITDA estable y creciente; Volkswagen está expuesto a ciclos brutales y márgenes finos.
Private equity y M&A: la mayoría de las operaciones se cierran en torno a 8-12x EBITDA. Si una empresa cotiza a 6x EBITDA, los fondos de PE empiezan a mirar. Si cotiza a 18x, solo los compradores estratégicos (con sinergias) pueden justificar el precio.
Limitación importante: EBITDA no es flujo de caja libre. Empresas con alto CapEx (telecos, industria pesada) parecen baratas a EV/EBITDA pero pueden tener cash flow libre cero.