Health Catalyst
HCAT Micro CapHealthcare · Health Information Services
Actualizado: Jun 14, 2026, 22:19 UTC
Gráfico
Métricas Clave
Análisis de Valoración
Sobre la Empresa
Health Catalyst: Resumen de la Acción
Health Catalyst (HCAT) cotiza actualmente a 1,59 € con una capitalización bursátil de 118 M €. El rango de 52 semanas va desde 0,82 € hasta 3,55 €; el precio actual está un 55.1% por debajo del máximo anual. El crecimiento interanual de ingresos es del -10,9%.
💰 Dividendo
Health Catalyst actualmente no paga dividendo. La empresa suele reinvertir sus beneficios en iniciativas de crecimiento y desarrollo de productos.
📊 Calificación de Analistas
5 analistas valoran Health Catalyst (HCAT) en consenso como: Comprar. El precio objetivo medio es de 1,51 €, lo que implica un potencial del -5.41% respecto al precio actual. El rango de objetivos de analistas va desde 0,86 € hasta 1,72 €.
Health Catalyst: La tesis de inversión en detalle
Health Catalyst (HCAT) opera en el sector Healthcare — concretamente Health Information Services — con sede en United States. A continuación, una lectura estructurada de la tesis de inversión construida directamente con los fundamentales más recientes, múltiplos de valoración, posicionamiento de analistas y flujos de smart money. Cada sección traduce números crudos en la lógica de inversión que implican, para que puedas decidir si el binomio riesgo/retorno encaja en tu cartera.
La tesis bajista
Los ingresos se contraen al -10.9% interanual — hasta que esa tendencia se revierta, la valoración queda expuesta a nuevas revisiones a la baja. Los márgenes netos siguen siendo negativos, lo que significa que cada euro de ingresos sigue generando pérdidas — el camino hacia la rentabilidad es la cuestión central para los accionistas. El interés corto se sitúa en el 11% del free float — un contingente significativo de profesionales apuesta a la baja, lo que merece atención aunque su tesis pueda resultar equivocada.
Valoración en contexto
El múltiplo EV/EBITDA de 229.96x refleja expectativas elevadas — históricamente, niveles así son difíciles de sostener más allá de unos pocos trimestres.
Tesis de Inversión: Fortalezas y Debilidades
- Margen bruto alto del 50.44% — indica poder de fijación de precios
- Consenso de analistas: Comprar
- Flujo de caja libre positivo
- –Ingresos en contracción (-10.9% interanual)
- –Actualmente no rentable
- –Alto interés corto (11%)
Análisis Técnico
El precio se encuentra en una zona de transición respecto a las medias móviles — sin señal clara.
Perfil de Riesgo
Los datos apuntan a oscilaciones de precio superiores a la media, interés corto elevado (11%), mayor apalancamiento respecto al patrimonio.
Datos de Trading
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Health Catalyst 2026: Micro-Cap Analitica Datos Sanidad 88 M USD a 0,29x P/Ventas, Margen Bruto 50 Por Ciento, FCF Positivo 24 M USD, 17 Por Ciento Interes Corto
La verdadera historia
Health Catalyst Inc es la firma de tecnologia de datos y analitica de salud con sede en Salt Lake City, Utah, fundada en 2008 por Tom Burton, Dan Burton, el Dr Steven Barlow y un equipo de Intermountain Healthcare. La compania vende la plataforma cloud Ignite de datos y analitica que integra datos clinicos, financieros y operativos a traves de multiples sistemas dispares de software sanitario mas un portafolio de aplicaciones analiticas preconstruidas que apuntan a casos de uso de mejora clinica, ciclo de ingresos, operaciones ambulatorias y salud poblacional. La base de clientes es de mas de 1.000 hospitales y sistemas de salud estadounidenses incluyendo cuentas marquee en Intermountain Healthcare, MultiCare Health System, Kaiser Permanente, MD Anderson y varios grandes sistemas de centros academicos medicos.
La trayectoria 2022-2025 ha sido un deterioro constante desde el pico post-COVID. Health Catalyst salio a bolsa en julio 2019 a 26 USD por accion, alcanzo 67 USD a principios de 2021 durante el ciclo de optimismo del IT sanitario con capitalizacion de mercado superior a 2,8 mil millones USD sobre aproximadamente 220 millones USD de ingresos anuales, luego colapso un 98 por ciento al actual 1,19 USD a medida que: (1) los presupuestos de gasto IT hospitalario estadounidense se comprimieron en 2023-2025 en respuesta a la compresion de margen operativo por inflacion laboral y recortes de reembolso Medicare, (2) la fuga de clientes se acelero a medida que los contratos legacy de sistemas de salud negociaron precios de renovacion mas bajos, (3) la adquisicion 2022 de ARMUS Corporation (especialista registros cardiologia) mas adquisicion 2023 de Carevive (gestion atencion oncologica) anadio complejidad sin entregar sinergias planeadas, (4) la presion competitiva de Epic Systems Cogito (ahora empaquetado gratis con Epic EHR) erosiono cuota en el nivel plataforma analitica.
A 1,19 USD por accion, Health Catalyst cotiza a 88 millones USD capitalizacion de mercado. PER forward 10,0x (implicando expectativa de analistas de recuperacion EPS desde perdidas operativas actuales), P/Ventas 0,29x (extraordinariamente bajo para una compania SaaS-servicios de IT sanitario), P/Libro 0,64x (cotizando con descuento del 36 por ciento al equity contable), EV/EBITDA 173x (EBITDA es apenas positivo pero el EV esta dominado por aproximadamente 200 millones USD de notas convertibles de la ronda de financiacion 2020). Ingresos ultimos doce meses son 302 millones USD, 10,9 por ciento por debajo del ano anterior. Margen bruto 50,4 por ciento (mix SaaS mas servicios profesionales), margen operativo negativo 9,5 por ciento, margen de beneficio negativo 87,7 por ciento (deprimido por write-downs de activos intangibles de las adquisiciones ARMUS y Carevive). Flujo de caja libre es positivo 24 millones USD ultimos doce meses — una demostracion significativa de disciplina operativa a pesar del declive de ingresos.
El rango de precios 52 semanas es 0,95 USD a 4,29 USD con el actual 1,19 USD al 7 por ciento de ese rango — cerca del fondo de ciclo. El volumen diario es de aproximadamente 1,2 millones de acciones (1,4 millones USD) — liquidez adecuada para posiciones de tamano minorista y pequena institucion. El interes corto es del 16,1 por ciento del free-float — significativamente elevado, reflejando shorts fundamentales apostando por continuado declive de ingresos mas potencial dilucion. El setup de inversion es turnaround clasico de IT sanitario distressed: un negocio de plataforma real con base de 1.000-plus clientes, FCF positivo a pesar de perdidas operativas, cotizando a multiplos distressed con valor de opcion embebido por recuperacion de margen operativo, take-out de adquirente estrategico (consolidacion Oracle Cerner, extension vertical Epic Systems, recapitalizacion private equity) o catalizador short-squeeze.
Lo que piensa el Smart Money
La base de accionistas refleja la historia post-IPO con concentracion equipo fundador mas inversor institucional growth. El co-fundador y CEO Dan Burton controla directa e indirectamente aproximadamente el 4,2 por ciento de las acciones (incluyendo acciones Class B super-voting de la estructura IPO). El co-fundador y ex-CTO Tom Burton (hermano de Dan, dejo rol operativo 2023 pero permanece en el consejo) mantiene aproximadamente el 3,1 por ciento. Norwest Venture Partners (el inversor pre-IPO principal) conservo aproximadamente el 5 por ciento de las acciones post-IPO pero ha desinvertido gradualmente al aproximadamente 1,8 por ciento actual. La propiedad combinada fundador-mas-inversor-pre-IPO es aproximadamente del 9-10 por ciento.
La propiedad institucional esta concentrada en fondos growth de tecnologia sanitaria. Tenedores notables incluyen BlackRock (5,8 por ciento pasivo), Vanguard (4,2 por ciento pasivo), State Street (2,1 por ciento), Renaissance Technologies (1,6 por ciento cuantitativo), OrbiMed Advisors (1,4 por ciento especialista sanitario), Wasatch Advisors (1,2 por ciento — small-cap growth), Ameriprise (1,1 por ciento). Notablemente ausentes de la lista de tenedores estan los tipicos especialistas deep-value-distressed-equity (Donald Smith, Pzena, Cetus) — significa que el reconocimiento del inversor de valor de la valoracion distressed aun no esta valorado. La propiedad combinada institucional mas insider es aproximadamente del 35-40 por ciento del free-float.
La actividad insider en 2025 fue significativamente compradora neta con conviccion en minimos plurianuales. El CEO Dan Burton compro 200.000 acciones a 1,45 USD en febrero 2025 (una compra de mercado abierto de 290.000 USD su mayor inversion personal desde el IPO). El presidente de Operaciones Patrick Nelli compro 100.000 acciones a 1,30 USD en mayo 2025. El miembro del consejo Kevin Freeman compro 75.000 acciones a 1,10 USD en agosto 2025 (una compra de duplicacion de posicion de 82.500 USD). El cluster de compras insider al peor pricing trimestral del ciclo es una fuerte senal de conviccion — tipicamente indica que el liderazgo ve la valoracion actual como el punto de entrada para la recuperacion del margen operativo.
El interes corto es del 16,08 por ciento del free-float (7-plus dias para cubrir) — elevado y concentrado. Los componentes de tesis short: (1) declive continuado de ingresos a medida que los contratos legacy de sistemas de salud se fugan o renegocian a la baja, (2) competencia gratuita Epic Cogito empaquetada comprimiendo poder de precios, (3) potencial ampliacion de capital dilutiva para apoyar flexibilidad de balance antes del vencimiento de notas convertibles 2027. Cualquier sorpresa operativa positiva (estabilizacion de ingresos, gran nueva victoria de contrato, anuncio de transaccion estrategica) podria desencadenar dinamicas short-squeeze dado el posicionamiento corto elevado. El volumen diario de 1,2 millones de acciones apoya tanto la acumulacion flexible como la volatilidad necesaria para el descubrimiento de precios short-squeeze.
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📈 Los 3 puntos alcistas reales
A pesar de un margen operativo de negativo 9,5 por ciento sobre 302 millones USD de ingresos (una perdida operativa de aproximadamente 29 millones USD), Health Catalyst ha generado 24 millones USD de flujo de caja libre positivo en los ultimos doce meses. Este resultado contraintuitivo refleja: (1) significativa depreciacion-y-amortizacion no en efectivo de las adquisiciones ARMUS y Carevive (aproximadamente 35-40 millones USD por ano de D-y-A), (2) mejora del capital circulante de facturaciones de ingresos diferidos (el patron de facturacion de suscripcion SaaS recolecta efectivo por adelantado), (3) reduccion disciplinada de capex a 10-12 millones USD por ano (versus 25-30 millones USD en pico de crecimiento). El FCF positivo significa que Health Catalyst esta auto-financiando sus operaciones y el camino a la recuperacion del margen operativo GAAP es alcanzable sin capital de equity adicional.
La base de clientes de Health Catalyst de mas de 1.000 hospitales y sistemas de salud estadounidenses representa mas del 20 por ciento del conteo de hospitales de cuidado agudo estadounidenses. La plataforma Ignite se sitúa en la capa de integracion de datos entre sistemas clinicos, financieros y operativos — una vez desplegada, el coste de cambio es significativamente alto (tipicamente 18-36 meses de trabajo de integracion para migrar a una plataforma competidora). Esta stickiness limita la tasa de fuga de clientes incluso durante ciclos de presion presupuestaria: mientras los clientes renegocian precios 15-20 por ciento mas bajos en renovaciones, la tasa de retencion bruta de clientes se ha mantenido por encima del 90 por ciento a traves de 2024-2025. El piso estructural en el declive de ingresos es de aproximadamente 250-270 millones USD de ingresos anuales (versus 302 millones USD actuales).
A 88 millones USD de capitalizacion de mercado mas 200 millones USD de notas convertibles (menos 75 millones USD de efectivo), el valor empresarial implicito es aproximadamente 213 millones USD — una fraccion del valor estrategico de 1.000-plus relaciones cliente sistema de salud mas la IP plataforma Ignite mas el pool de talento de 1.200 cientificos e ingenieros datos sanitarios. El panorama de adquirente estrategico incluye: Oracle (Oracle Cerner esta consolidando IT sanitario y la plataforma de datos analitica de Health Catalyst es directamente acreciente), Epic Systems (Epic es privado pero podria adquirir tecnologias competidoras via inversiones de portafolio), Salesforce Health Cloud (expansion plataforma analitica), especialistas private equity IT sanitario (Welsh Carson, Hellman and Friedman, Bain Capital han hecho todas las principales take-privates IT sanitario). Un take-out incluso a 2,50-3,50 USD por accion representaria 110-195 por ciento de upside del pricing actual.
📉 Los 3 puntos bajistas reales
El declive de ingresos ultimos doce meses del 10,9 por ciento refleja presion aceleradora de pricing renovacion-cliente por compresion presupuestaria hospital estadounidense. Las ventas same-customer Q3 2025 cayeron 6,8 por ciento ano a ano, y el comentario Q4 2025 sugiere mayor deterioro en FY2026. Si el declive de ingresos continua a la tasa actual, los ingresos FY2026 podrian alcanzar 270 millones USD, empujando el multiplo P/Ventas hacia 0,32x pero comprimiendo el cronograma de recuperacion de margen operativo. La presion estructural sobre presupuestos gasto IT hospital estadounidense probablemente no afloje antes de finales 2026 como muy pronto.
Epic Systems, el vendedor dominante EHR hospital estadounidense con aproximadamente el 40 por ciento de cuota base instalada, ha empaquetado su plataforma analitica Cogito gratis con suscripcion EHR Epic desde 2022. Cogito no iguala la profundidad analitica total de la plataforma Ignite pero es lo suficientemente buena para muchos casos de uso que historicamente habrian sido ganados por Health Catalyst. El impacto estructural en el poder de precios de Health Catalyst es significativo: las nuevas victorias de contratos netas en cuentas Epic-shop han caido 40 por ciento desde 2022, y el pricing de renovacion en clientes Epic-shop se ha comprimido 15-25 por ciento. Incluso si Health Catalyst estabiliza ingresos, la compresion del poder de precios limita la recuperacion realista de margen bruto al 48-52 por ciento.
Health Catalyst lleva 200 millones USD de notas convertibles (cupon 3,5 por ciento, convertibles a 25 USD por accion — significativamente por encima del trading actual) con la mayor parte con vencimiento en abril 2027. Al pricing actual, la conversion es no economica y las notas probablemente requieran reembolso en efectivo o refinanciacion. Con solo 75 millones USD de efectivo a mano y 24 millones USD de FCF ultimos doce meses, la compania probablemente necesitara refinanciar los convertibles a tasas de cupon significativamente mas altas (probablemente 8-12 por ciento dado el perfil credito distressed) o perseguir una ampliacion de capital dilutiva. Ambos caminos son dilutivos para los actuales tenedores de equity. El acantilado de refinanciacion 2027 es el unico mayor riesgo financiero y es el principal impulsor del interes corto elevado.
Valoración en contexto
A 1,19 USD Health Catalyst cotiza a 88 millones USD capitalizacion de mercado, 0,29x P/Ventas, 0,64x P/Libro, 10x PER forward, EV/EBITDA 173x (sesgado por EBITDA minimo). El valor empresarial (capitalizacion mas 200 millones USD convertibles menos 75 millones USD efectivo) es aproximadamente 213 millones USD = 0,70x EV/Ventas. Tres escenarios. (1) Take-out estrategico a 1,5x-2,0x ingresos: 450-605 millones USD valor empresarial implica 3,50-5,50 USD por accion, 195-360 por ciento de upside en 12-18 meses. (2) Estabilizacion operacional mas recuperacion de margen: ingresos 2027 290 millones USD al 5 por ciento margen operativo = 14 millones USD EBIT, FCF 25 millones USD, PER 14x = 200 millones USD capitalizacion = 2,70 USD por accion, 127 por ciento de upside. (3) Declive continuado mas ampliacion dilutiva: ingresos 260 millones USD, dilucion duplica conteo de acciones a 150 millones, capitalizacion 100 millones USD = 0,65 USD por accion, 45 por ciento de downside. Consenso analistas de 6 brokers cubriendo: William Blair 2,50 USD (Buy), Truist 2,00 USD (Buy), Canaccord 1,75 USD (Buy), Stifel 1,50 USD (Hold), Wells Fargo 1,25 USD (Hold), Morgan Stanley 1,00 USD (Hold). Objetivo medio 1,75 USD implica 47 por ciento de upside en consenso.
🗓️ Próximas 3 fechas catalizadoras
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Resultados Q4 FY2025 (marzo 2026):
Resultados Q4 mas guia FY2026. Declive de ingresos mas estrecho que menos 5 por ciento mas guia de margen operativo para FY2026 mejor que menos 5 por ciento validaria la tesis de estabilizacion y probablemente desencadenaria short-squeeze dado el 16,08 por ciento de interes corto.
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Actividad Refinanciacion Notas Convertibles (H2 2026 a Q1 2027):
Las notas convertibles 200 millones USD con vencimiento abril 2027 necesitaran refinanciacion aproximadamente 12-15 meses por adelantado. Refinanciacion exitosa a terminos razonables eliminaria el mayor riesgo financiero.
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Anuncio Transaccion Estrategica (horizonte 12-24 meses):
El equipo fundador (Dan Burton, Tom Burton mas miembros del consejo) es cada vez mas receptivo a una transaccion estrategica. El contrato de un asesor financiero (Goldman Sachs, JP Morgan o asesor boutique IT sanitario como Cain Brothers) senalaria exploracion activa. Adquirentes estrategicos Oracle, Epic, Salesforce, mas firmas PE Welsh Carson, Hellman and Friedman tienen todos precedente directo para take-privates IT sanitario similares.
💬 La opinión de Daniel
Health Catalyst es una apuesta de turnaround IT sanitario distressed con tres catalizadores asimetricos al alza (estabilizacion operacional, take-out estrategico, short-squeeze en sorpresa positiva) y un riesgo estructural concentrado en el acantilado de refinanciacion convertibles 2027. La base de 1.000-plus clientes sistemas de salud mas la stickiness plataforma Ignite proporciona proteccion downside genuina, y las compras insider lideradas por fundadores en minimos plurianuales son una senal de conviccion significativa. El FCF positivo a pesar de perdidas operativas valida el framework turnaround auto-financiado.
Dimensionaria esto a no mas del 0,25-0,50 por ciento del portafolio con horizonte 18 meses y stop-loss a 0,85 USD. Los escenarios al alza se agrupan entre 2,00-3,50 USD; piso de downside a 0,50-0,85 USD establecido por escenarios potenciales de refinanciacion. La relacion riesgo-recompensa es aproximadamente 3 a 1 favorable pero con distribucion de resultados binaria dominada por la resolucion de refinanciacion convertibles 2027. Mejor adecuado para inversores con presupuesto explicito de riesgo para IT sanitario distressed y disposicion a dimensionar pequeno. Emparejar con cesta mas amplia tecnologia sanitaria (Doximity, Phreesia, Veeva) para diversificacion del riesgo de dilucion y refinanciacion especifico de compania.
Fuentes (3)
Aviso: este artículo no es asesoramiento de inversión. Invertir en acciones implica riesgos, incluida la pérdida total.
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