Alamos Gold

El oro cruzo los 4.000 dolares la onza en marzo de 2026 y no miro atras. Los bancos centrales compraron un record de 1.180 toneladas en 2025, con PBOC, RBI y Arabia Saudita a la cabeza. Sin embargo, fuera de un punado de mega-cap como Newmont y Barrick, los productores mid-tier se han quedado muy atras — Alamos Gold cotiza a 40 dolares, mas 68% en doce meses pero aun un 27% por debajo del objetivo mediano de analistas de 60,50 dolares. Esa desconexion es la oportunidad.

Alamos es el raro minero de oro que gana lo suyo sin proyectos arriesgados que pongan en juego la empresa. Tres activos clave: Young-Davidson e Island Gold en Ontario, Mulatos en Sonora Mexico. El coste sostenible total (AISC) en Q1/2026 fue de 1.287 dolares por onza — frente a 4.050 dolares de precio del oro, son 2.760 dolares de margen por onza. La compania guia 600.000 onzas en 2026, creciendo a 900.000 en 2028 gracias a la expansion Fase 3 en Island Gold y la nueva mina Lynn Lake en Manitoba.

Stan Druckenmiller revelo una nueva cesta de mineros de oro en Q4/2025 — Newmont, Barrick y Alamos. Exposicion total cerca del 4% de su portafolio Duquesne Family Office. John Paulson sigue largo en todo el complejo mid-tier de oro, con Alamos como posicion top-cinco. Bridgewater Associates aumento la exposicion a oro fisico-equity ampliamente a traves de los 13F del Q1/2026, con mencion explicita de Alamos en su carta a clientes de marzo 2026. El patron institucional 2026 es huida hacia mineros mid-cap que producen en jurisdicciones seguras — Alamos cumple por ambos lados.

A 40 dolares Alamos cotiza a 9,1x EV/EBITDA 2026 y 12,1x PER forward. Ambas metricas estan un 15–20% por debajo de comparables mid-tier como Agnico Eagle (11,0x EV/EBITDA) y Endeavour Mining (10,5x). Rendimiento de flujo de caja libre 5,8%, dividendo 0,3% pero con politica de escalar al ramp-up de Fase 3. El NAV por accion a 4.000 dolares de oro es 56 dolares — la accion cotiza con un 29% de descuento al NAV, frente a una prima media a 5 anos del 8%.

El 50,4% de potencial hasta el objetivo mediano de 60,50 dolares refleja un re-rating EV/EBITDA a 11x — razonable si la Fase 3 entrega a tiempo. Escenario bajista: 26 dolares (oro a 3.200, P3 demorada). Escenario alcista: 85 dolares (oro a 4.500 y produccion P3 completa para 2027). Asimetrico, con el precio del oro como factor clave.

1. 24 de julio de 2026: Actualizacion de produccion Q2/2026 y declaracion de dividendo — mercado pendiente del segundo aumento de dividendo de 2026
2. Finales de 2026: Hitos de ramp-up Fase 3 Island Gold — primer tonelaje de mineral con la nueva flota minera
3. 2027: Primera colada de oro de Lynn Lake — anade 165.000 onzas al ano a un AISC de 940 dolares

Alamos es la forma mas aburrida que conozco de jugar el oro a 4.000 dolares. Tres minas en jurisdicciones seguras, balance con caja neta, pipeline de crecimiento organico sin geologia especulativa y un equipo directivo que nunca ha diluido. El riesgo es el oro mismo — pero si crees que la demanda estructural de los bancos centrales sigue (los datos de compras dicen que si), no necesitas supuestos heroicos para que esto funcione. Combinaria Alamos con Newmont como la posicion de oro de dos acciones, con Alamos como la pata de crecimiento. Un rendimiento total del 15–20% anual con oro estable es realista; a precios mas altos del oro las matematicas se vuelven absurdas rapido.