Profilo Smart Money

Li Lu

Himalaya Capital

Himalaya

Fondo principale

3,2 mld $

Valore portafoglio 13F

Value · Quality Compounders

Stile di investimento

Profilo e filosofia di investimento

Li Lu, fondatore di Himalaya Capital, ha attuato uno scambio strategico tra le classi di azioni Alphabet nel primo trimestre del 2026, spostando l'esposizione sulla Classe A. Ha mantenuto anche la sua scommessa su Pinduoduo. La filosofia di Li Lu unisce i principi value di Berkshire con una competenza unica nei mercati asiatici.

Track Record

Himalaya Capital di Li Lu, fondata nel 1997, ha capitalizzato ben oltre i mercati pubblici per più di vent'anni, con Charlie Munger che ha affidato personalmente la maggior parte del patrimonio familiare alla società. Munger ha descritto Li Lu come l'unico gestore esterno che abbia mai sostenuto pienamente. L'AUM è riportato nella fascia bassa delle decine di miliardi di dollari, mantenuto deliberatamente piccolo rispetto all'opportunità. La strategia è value concentrato su azioni USA e cinesi, con turnover molto basso e periodi di detenzione lunghi. Il track record è privato, ma l'endorsement pubblico di Munger e la persistenza della sua allocazione familiare sono il segnale più forte disponibile.

Trade emblematici

Investimento in BYD (2008)

Li Lu presentò BYD a Charlie Munger nel 2008, dando origine alla partecipazione di Berkshire Hathaway di circa 230 milioni di dollari a 8 HK$ per azione tramite MidAmerican Energy. BYD divenne uno dei migliori investimenti di Berkshire dell'era moderna, raggiungendo oltre venti volte il prezzo di ingresso. La posizione di Himalaya era ancora più concentrata. L'operazione lo affermò come ponte tra il framework di Munger e le azioni cinesi e resta l'esempio canonico di un risultato in stile venture all'interno di un portafoglio value.

Timberland prima dell'acquisizione

Molto prima della vendita di Timberland a VF Corporation nel 2011, Himalaya era un azionista rilevante di lungo periodo, attratto dalla forza del marchio e dalla proprietà familiare. L'operazione con VF a 43 dollari per azione cristallizzò anni di accumulazione paziente a prezzi molto più bassi. La posizione illustra la disponibilità di Li Lu a possedere nomi apparentemente noiosi del consumer USA accanto a posizioni asiatiche più note, con lo stesso orizzonte pluriennale e peso concentrato.

Posco detenuto per anni

Himalaya assunse una posizione importante nella siderurgica coreana Posco durante la debolezza post-crisi del 2009-2010, scommettendo sulla domanda globale di infrastrutture e sul vantaggio di costo di Posco. La posizione fu detenuta silenziosamente per anni prima di essere ridotta quando la sovraccapacità cinese dell'acciaio pressò i margini. L'operazione tipizza l'approccio di Li Lu: deep value industriale, orizzonte lungo e disponibilità a sembrare in errore a lungo prima che la tesi si materializzi.

Strategia attuale (2026)

Il 13F USA di Himalaya nel 2026 è il più concentrato di sempre: Alphabet (GOOGL più GOOG) rappresenta circa il 45% del portafoglio azionario dichiarato, una scommessa su singolo nome insolitamente grande per un value manager. Bank of America è stata tagliata di circa il 71% rispetto al filing precedente, una chiara riduzione del peso sui finanziari. Gli slot restanti sono dominati da una manciata di compounder USA di lungo periodo e da listing asiatici selezionati che non compaiono nei filing USA. Il quadro è quello di un gestore che raddoppia su una tesi search-e-AI intorno a Google riducendo rischio altrove, coerente con la visione di Li Lu secondo cui qualità a prezzo equo è preferibile alla mediocrità a prezzo basso.

BMI

BMI Counter-Take

Li Lu è l'esempio vivente più chiaro della dottrina Munger: pochissimi nomi, orizzonti molto lunghi, nessuna scusa per la concentrazione. La scommessa del 45% su Alphabet è o visionaria o a una sentenza antitrust dal diventare una lezione pubblica sul rischio di concentrazione. Rispettiamo l'underwriting perché precede l'hype AI, ma allocare il 45% del tuo portafoglio a una singola azione perché lo fa Himalaya significa leggere male la struttura: Li Lu ha decenni di patrimonio familiare e capitale permanente alle spalle. Tu probabilmente no. Tratta il peso di Alphabet come segnale di convinzione, non come ricetta di sizing.

Portafoglio attuale

ULTIMO 13F 2026-03-31

Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 2,80 mld €. Posizioni: 14 posizioni.

Titolo	Azioni	Δ vs prec.	Valore (€)	Portafoglio %
Alphabet Inc.	2,54 mln	+3.75%	639 mln €	22,9 %
Alphabet Inc.	2,45 mln	-3.62%	614 mln €	22,0 %
Pdd Holdings Inc.	4,61 mln	—	411 mln €	14,7 %
Berkshire Hathaway Inc. Del	897.749	—	376 mln €	13,4 %
East West Bancorp Inc.	2,78 mln	—	259 mln €	9,26 %
Bk Of America Corp.	3,00 mln	-71.26%	128 mln €	4,57 %
Occidental Pete Corp.	1,47 mln	—	83,3 mln €	2,98 %
Crocs Inc.	887.093	+41.22%	64,3 mln €	2,30 %
Tencent Music Entmt Group	6,59 mln	★ NUOVA	53,4 mln €	1,91 %
S&P Global Inc.	121.463	★ NUOVA	45,1 mln €	1,61 %

FONTE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.

SOLO PRO · BLOCCATO

Analisi Strategica — riservata ai membri Pro

Il briefing strategico completo — ogni posizione, la tesi dietro ogni trade, la view contrarian BMI e il segnale macro — è riservato ai membri BMInsider Pro.

🔒 Sblocca con Pro · da 9,49 €/mese