Li Lu

Profilo e filosofia di investimento

Li Lu, fondatore di Himalaya Capital, ha passato il secondo trimestre 2026 a fare ciò che gli riesce meglio: sottrarre. Il portafoglio è sceso da quattordici a otto posizioni, con l’uscita completa da Bank of America, Occidental, S&P Global, Moody's, H&R Block e MSCI. Resta un portafoglio da 3,7 mld $ di convinzione estrema: le due classi di azioni Alphabet valgono insieme il 48 %, PDD Holdings è stata più che raddoppiata (+134 %) al 22 % e Berkshire Hathaway aumentata del 24 %. È l’illustrazione più nitida del suo mix tra principi value di Berkshire e competenza sulle piattaforme di consumo cinesi.

Track Record

Himalaya Capital di Li Lu, fondata nel 1997, ha capitalizzato ben oltre i mercati pubblici per più di vent'anni, con Charlie Munger che ha affidato personalmente la maggior parte del patrimonio familiare alla società. Munger ha descritto Li Lu come l'unico gestore esterno che abbia mai sostenuto pienamente. L'AUM è riportato nella fascia bassa delle decine di miliardi di dollari, mantenuto deliberatamente piccolo rispetto all'opportunità. La strategia è value concentrato su azioni USA e cinesi, con turnover molto basso e periodi di detenzione lunghi. Il track record è privato, ma l'endorsement pubblico di Munger e la persistenza della sua allocazione familiare sono il segnale più forte disponibile.

Trade emblematici

Strategia attuale (2026)

Il 13F USA di Himalaya nel 2026 è il più concentrato di sempre: Alphabet (GOOGL più GOOG) rappresenta circa il 45% del portafoglio azionario dichiarato, una scommessa su singolo nome insolitamente grande per un value manager. Bank of America è stata tagliata di circa il 71% rispetto al filing precedente, una chiara riduzione del peso sui finanziari. Gli slot restanti sono dominati da una manciata di compounder USA di lungo periodo e da listing asiatici selezionati che non compaiono nei filing USA. Il quadro è quello di un gestore che raddoppia su una tesi search-e-AI intorno a Google riducendo rischio altrove, coerente con la visione di Li Lu secondo cui qualità a prezzo equo è preferibile alla mediocrità a prezzo basso.

Li Lu è l'esempio vivente più chiaro della dottrina Munger: pochissimi nomi, orizzonti molto lunghi, nessuna scusa per la concentrazione. La scommessa del 45% su Alphabet è o visionaria o a una sentenza antitrust dal diventare una lezione pubblica sul rischio di concentrazione. Rispettiamo l'underwriting perché precede l'hype AI, ma allocare il 45% del tuo portafoglio a una singola azione perché lo fa Himalaya significa leggere male la struttura: Li Lu ha decenni di patrimonio familiare e capitale permanente alle spalle. Tu probabilmente no. Tratta il peso di Alphabet come segnale di convinzione, non come ricetta di sizing.

Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 3,19 mld €. Posizioni: 8 posizioni.