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Per anni Intel è stata il bersaglio preferito dell'industria dei semiconduttori. Mentre Nvidia volava sulla domanda di IA e AMD ne erodeva la quota di mercato nei server, Intel ha lottato con ritardi produttivi, margini in calo e un prezzo del titolo dimezzato rispetto ai massimi del 2021.
Poi, il 7 aprile 2026, il CEO Lip-Bu Tan ha annunciato qualcosa che nessuno si aspettava: una partnership con il progetto «Terafab» di Elon Musk — un piano ambizioso per produrre un terawatt di capacità di calcolo annua destinata ad alimentare i robot umanoidi di Tesla e i data center spaziali di SpaceX. Le azioni Intel sono balzate del 3% sulla notizia.
Non si tratta dell'ennesimo comunicato stampa. Rappresenta un potenziale punto di svolta per un'azienda che è stata data per spacciata dalla maggior parte di Wall Street. La domanda per gli investitori è se questo sia un vero punto di svolta — o solo l'ennesimo capitolo della lunga saga di Intel fatta di promesse eccessive e risultati deludenti.
Scopri come si stanno posizionando gli investitori istituzionali nel nostro Smart Money Tracker. La nostra analisi completa, comprensiva di un dettagliato modello finanziario, una valutazione del posizionamento competitivo e un obiettivo di prezzo, è disponibile qui sotto per i membri BMInsider PRO.
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Comprendere la partnership Terafab
Il progetto Terafab è la visione produttiva più ambiziosa di Elon Musk dai tempi della Gigafactory di Tesla. Il concetto è semplice ma sconvolgente per scala: costruire strutture ad Austin, in Texas, capaci di produrre un terawatt di capacità di calcolo all'anno — abbastanza da alimentare milioni di robot umanoidi guidati dall'IA e sostenere i piani di SpaceX per i data center orbitali.
Il ruolo di Intel in questo ecosistema è quello di partner di fonderia — produrre i chip logici avanzati che alimenteranno questi sistemi. È esattamente il mercato per cui Intel si sta posizionando da quando Pat Gelsinger ha lanciato la strategia IDM 2.0 nel 2021, e che Lip-Bu Tan ha perseguito aggressivamente da quando ha assunto la carica di CEO.
La rilevanza strategica non può essere sottovalutata. Intel ha faticato a conquistare clienti di fonderia contro il dominio di TSMC. Aggiudicarsi Musk — le cui aziende rappresentano collettivamente uno dei maggiori potenziali consumatori di silicio avanzato al mondo — fornisce sia un ancoraggio dei ricavi sia un segnale di credibilità in grado di attrarre ulteriori clienti.
Analisi finanziaria
I conti di Intel restano in difficoltà ma mostrano i primi segnali di stabilizzazione. I ricavi del quarto trimestre 2025 si sono attestati a 14,3 miliardi di dollari, sostanzialmente stabili su base annua ma sopra il consenso di 13,8 miliardi. I margini lordi si sono stabilizzati intorno al 42%, in rialzo rispetto al minimo del 38% di metà 2024.
Il segmento fonderia dell'azienda resta in perdita, con perdite operative stimate tra 5 e 7 miliardi di dollari all'anno. Tuttavia, ciò è atteso — costruire un'attività di fonderia di livello mondiale richiede ingenti investimenti iniziali prima che entrino in gioco le economie di scala. La stessa attività di fonderia di TSMC è stata in perdita per il suo primo decennio.
La metrica cruciale per gli investitori di Intel è il nodo di processo 18A. L'azienda ha dichiarato che il 18A è sulla buona strada per la produzione di volume alla fine del 2026 e diversi clienti hanno sottoscritto wafer di prova. Se il 18A manterrà le sue promesse prestazionali — competitivo con il nodo N2 di TSMC — rappresenterebbe il più significativo traguardo produttivo della storia recente di Intel.
La partnership Terafab accelera potenzialmente la viabilità commerciale del 18A fornendo un cliente di grandi dimensioni e impegnato, disposto a piazzare ordini anticipati. È esattamente il tipo di segnale di domanda che potrebbe spingere altri potenziali clienti di fonderia — compresi i contractor della difesa statunitense e i produttori di chip per il settore automobilistico — verso Intel.
Valutazione
Al prezzo attuale di circa 25 dollari, Intel viene scambiata a circa 20 volte gli utili attesi — cara secondo i suoi standard storici ma potenzialmente economica se la svolta della fonderia si concretizzerà.
Il nostro scenario base presuppone: un moderato incremento dei ricavi della fonderia a partire dal 2027, la stabilizzazione delle attività PC e data center e il proseguimento del sostegno governativo tramite il CHIPS Act. Ciò produce un fair value di 30-35 dollari, pari a un rialzo del 20-40%.
Il nostro scenario rialzista, che attribuisce una probabilità più elevata al successo della fonderia trainata da Terafab, produce un fair value di 45-50 dollari — circa il doppio del prezzo attuale. Questo scenario richiede una produzione 18A di successo, molteplici ulteriori acquisizioni di clienti di fonderia e una risoluzione della crisi iraniana che allevii i più ampi venti contrari di mercato.
Il nostro scenario ribassista, che presuppone perdite continue della fonderia senza significative acquisizioni di clienti, produce un fair value di 15-18 dollari — circa un ribasso del 30-40%.
Fattori di rischio
I rischi per la svolta di Intel sono sostanziali. Il nodo di processo 18A potrebbe incontrare difficoltà produttive che ritardino la produzione di volume. TSMC potrebbe reagire in modo aggressivo sui prezzi. La partnership Terafab potrebbe rivelarsi meno rilevante di quanto suggerisca il titolo — le aziende di Musk sono note per annunciare piani ambiziosi che evolvono in modo significativo durante l'esecuzione.
Inoltre, il bilancio di Intel sta diventando una preoccupazione. L'azienda ha recentemente annunciato l'intenzione di riacquistare una quota del 49% del suo stabilimento irlandese Fab 34 da Apollo Global Management per 14,2 miliardi di dollari — un impegno di capitale significativo in un momento in cui il flusso di cassa libero è negativo.
Conclusione
Intel a 25 dollari è una posizione ad alto rischio e ad alto rendimento. La partnership Terafab è un autentico catalizzatore positivo, ma non elimina i rischi di esecuzione che affliggono l'azienda da anni. Per gli investitori con un orizzonte di 2-3 anni e tolleranza alla volatilità, una posizione moderata con la consapevolezza che l'esito è binario — o la strategia di fonderia funziona e il titolo raddoppia, oppure no e il titolo si dimezza — è un approccio ragionevole.
Valutiamo Intel come un acquisto speculativo con un obiettivo nello scenario base di 32 dollari e un orizzonte temporale di 24 mesi.
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