Nous sommes vendredi soir après la clôture, et le bilan hebdomadaire est aussi sans ambiguïté qu’il l’a été depuis deux ans. Le S&P 500 a clôturé à 7 398,93 — un nouveau record historique et la sixième hausse hebdomadaire consécutive. C’est la plus longue série gagnante pour l’indice large depuis 2024. Le Nasdaq a clôturé à 26 247,08 avec un gain hebdomadaire de 4,5 pour cent. Le Dow a terminé marginalement au-dessus de la semaine dernière, à 49 609,16. Mais la plus grande histoire se joue chez AMD : le fabricant de puces a franchi aujourd’hui la barre des 700 milliards de dollars de capitalisation et s’établit désormais à 713 milliards de dollars. Plus 20 pour cent rien que cette semaine. Plus 90 pour cent en un seul mois. Ce qui ressemblait jeudi soir à une escalade iranienne en cours est, 24 heures plus tard, une histoire secondaire que le marché a complètement ignorée. Un solide rapport sur l’emploi d’avril ajouté à de solides résultats ont cimenté le scénario haussier.
Le rapport sur l’emploi d’avril change la donne
Wall Street attendait 65 000 nouveaux emplois pour avril. La réalité : 115 000 — presque le double. C’est le deuxième mois consécutif avec une création d’emplois supérieure à 100 000, ce qui ne s’était plus vu depuis fin 2024. Le taux de chômage est resté stable à 4,3 pour cent. La santé et le transport/entreposage ont été les principaux moteurs. Les taux de croissance dans ces deux secteurs sont la preuve évidente que l’économie américaine n’est ni en récession ni en ralentissement.
Le consensus de marché s’est donc collectivement trompé d’environ 50 000 emplois. C’est une surprise massive. La réaction : les rendements des bons du Trésor ont légèrement baissé (contre-intuitif — de solides données sur l’emploi poussent normalement les rendements à la hausse), parce que la croissance des salaires publiée simultanément n’a été que de 0,2 pour cent sur un mois, relativement faible. C’est la configuration « Boucle d’or » : des emplois sont créés, mais l’inflation salariale reste contenue. Le scénario idéal pour les valorisations des actions.
AMD et le moment seuil des 700 milliards de dollars
AMD est devenue l’histoire numéro un du marché cette semaine. L’entreprise de Lisa Su a franchi aujourd’hui le seuil psychologiquement important des 700 milliards de dollars et s’établit à 713 milliards de dollars de capitalisation. Les résultats du premier trimestre, publiés mardi, ont été un record — un BPA de 1,37 dollar contre 1,29 dollar attendu, un chiffre d’affaires de 10,25 milliards de dollars contre 9,9 attendu. Les revenus des centres de données ont progressé de 70 pour cent sur un an.
Ce qui distingue AMD de Nvidia : AMD dispose encore d’un potentiel de montée en puissance. Nvidia se négocie à environ 4 000 milliards de dollars de capitalisation — déjà un tiers de l’ensemble du marché des semi-conducteurs. AMD, à 713 milliards de dollars, ne fait que passer du statut de « suiveur » à celui de « concurrent sérieux ». Goldman Sachs a relevé son objectif de cours à 250 dollars. Lisa Su a évoqué lors de la conférence de résultats un marché adressable de 120 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. Si AMD n’en capte que 30 pour cent, une capitalisation de 1 200 milliards de dollars d’ici 4 à 5 ans est réaliste.
Conflit iranien : de gros titre à note de bas de page
L’escalade iranienne de jeudi soir a été l’histoire du marché pendant 12 heures. Des destroyers américains et des vedettes navales iraniennes ont échangé des tirs dans le détroit d’Ormuz. Aujourd’hui, le marché a pratiquement effacé entièrement cette nouvelle de ses prix. Le Brent est tombé à 100,87 dollars — à peine 1,5 pour cent au-dessus de jeudi. Le WTI à 95,82 dollars, similaire. Trump a balayé les accrochages comme « sans importance ».
Les économistes de JPMorgan ont averti dans une note aux clients jeudi que « les tampons d’approvisionnement qui ont isolé le marché du pétrole de la guerre s’érodent ». C’est vrai — mais les participants au marché parient soit sur la conclusion d’un accord, soit sur une hausse de la production de l’OPEP+, soit sur une libération des réserves stratégiques. La conclusion plus large : un choc de 5 jours comme l’escalade iranienne ne perce plus le récit des dépenses d’investissement dans l’IA.
Akamai +25 pour cent — et un contrat cloud de 1,8 milliard de dollars
Une histoire secondaire importante aujourd’hui : Akamai Technologies a bondi de 25 pour cent après avoir annoncé qu’un « grand fournisseur américain de modèles de pointe » s’était engagé à hauteur de 1,8 milliard de dollars sur 7 ans pour des services d’infrastructure cloud d’Akamai. Personne n’a nommé le fournisseur, mais les spéculations se concentrent sur Anthropic, OpenAI ou xAI. Ce qui est significatif : Akamai est un fournisseur cloud de niveau 2 (Tier-2), et non un hyperscaler. Si les entreprises d’IA se tournent désormais vers le Tier-2, c’est la preuve que la capacité des hyperscalers se raréfie — ce qui soutient AMD/Nvidia/Broadcom pour des années à venir.
Cloudflare, en revanche, a perdu près de 14 pour cent. Des résultats supérieurs au consensus, mais l’annonce de 1 100 licenciements — justifiée par le fait que « l’utilisation de l’IA au cours des 3 derniers mois a augmenté de 600 pour cent » — a choqué le marché. Suppressions d’emplois plus accélération de l’IA est une combinaison que les investisseurs n’ont pas encore pleinement intégrée.
Le S&P 500 à 10 000 dans 3 ans ?
Mary Ann Bartels, stratège en chef des investissements chez Sanctuary Wealth, a occupé le devant de la scène hier sur l’émission « Power Lunch » de CNBC avec une prévision qui était à la fois un choc et une confirmation pour beaucoup : « Le S&P 500 peut atteindre 10 000 à 13 000 dans 3 ans. » C’est un doublement par rapport au niveau actuel de 7 398,93. À première vue insensé — à seconde vue pas entièrement irréaliste mathématiquement. 7 398,93 fois 1,4 = 10 358. Cela représenterait une performance annuelle de 12 pour cent, légèrement au-dessus de la moyenne centenaire.
La thèse de Bartels repose sur trois éléments. Premièrement : la productivité de l’IA crée une expansion structurelle des marges. Deuxièmement : le boom des dépenses d’investissement alimente les bénéfices au cours des 3 prochaines années. Troisièmement : les valorisations peuvent encore s’étendre dans un contexte de moindres anticipations d’inflation. Cette vision n’est pas universellement partagée. Paul Tudor Jones, hier sur CNBC : « Nous sommes en 1999. Un rallye, puis un repli significatif. » Les deux visions pourraient être justes en même temps.
L’ampleur du marché : le problème qui ne disparaît pas
Malgré toute cette vigueur, une donnée incite à la prudence. Le Russell 2000 a perdu 1,63 pour cent aujourd’hui — alors que le S&P 500 et le Nasdaq atteignaient des records historiques. Le Russell 2000 est l’indice des petites capitalisations, un indicateur de « l’économie réelle » en dehors des méga-capitalisations. Lorsqu’il ne participe pas à la tendance principale du marché, c’est un indicateur d’alerte précoce.
L’ampleur du marché se rétrécit. Les semi-conducteurs, la méga-tech, les fournisseurs d’infrastructure de l’IA (« picks-and-shovels ») mènent le marché. L’énergie, les matériaux, l’industrie, la consommation discrétionnaire peinent. L’indice d’activité de trading STAX de Schwab est tombé à 50,10 en avril — le deuxième recul mensuel consécutif. Cela montre que les investisseurs particuliers ne sont pas pleinement engagés dans le jeu des actions mais se diversifient défensivement.
Ce que cette semaine a confirmé
La thèse haussière s’est cristallisée cette semaine. Confirmations centrales : Premièrement, les bénéfices sont réels et solides — AMD, Microsoft, Disney, Fortinet, tous au-dessus du consensus. Deuxièmement, le marché du travail est robuste — 115 000 nouveaux emplois en avril. Troisièmement, les dépenses d’investissement dans l’IA continuent de s’intensifier — Microsoft +25 milliards de dollars, Meta +10 milliards de dollars. Quatrièmement, la géopolitique a actuellement moins de force que redouté — escalade iranienne, réaction du marché de +5 %, puis envolée.
Ce qui n’est pas confirmé : la « préoccupation de concentration ». Si le Russell 2000 continue de sous-performer pendant que les méga-capitalisations atteignent de nouveaux sommets, le risque est clair. Une correction qui viendra commencera vraisemblablement exactement là où le marché a actuellement l’énergie : sur les semi-conducteurs et les valeurs de l’IA.
Ce que les investisseurs particuliers devraient faire
Trois étapes concrètes pour la semaine à venir. Premièrement : maintenez vos plans d’épargne, aujourd’hui plus que jamais. Lorsque le marché est en hausse 6 semaines d’affilée, une correction arrive — tôt ou tard. Les plans d’épargne profitent des corrections. Les arrêter serait précisément le mauvais geste au mauvais moment.
Deuxièmement : revoyez le dimensionnement de vos positions. Si votre position AMD ou Nvidia représente plus de 30 pour cent de votre portefeuille, c’est objectivement trop après 90 pour cent en un mois. Réduisez-la à 15-20 pour cent. Placez le produit dans des secteurs défensifs — santé, biens de consommation de base, services aux collectivités.
Troisièmement : constituez des réserves de liquidités. Berkshire détient 400 milliards de dollars en liquidités. Vous n’avez pas besoin de 400 milliards de dollars, mais 10 à 20 pour cent de liquidités à ces niveaux est judicieux. Lorsque la correction viendra, vous voudrez disposer de munitions.
En résumé
Six semaines de hausse d’affilée, AMD au-dessus de 700 milliards de dollars, le S&P 500 à un nouveau record historique, le Nasdaq en hausse de 4,5 pour cent rien que cette semaine. C’est un marché haussier qui puise son énergie dans des bénéfices réels et une vraie vigueur économique. Mais la concentration sur les semi-conducteurs et les méga-capitalisations augmente, elle ne diminue pas. L’histoire iranienne montre que la géopolitique a actuellement moins de force que redouté — bon pour les haussiers, dangereux lorsque l’hypothèse se brise. Mary Ann Bartels voit le S&P à 10 000-13 000 dans 3 ans. Paul Tudor Jones dit « 1999 ». Les deux pourraient avoir raison. La semaine prochaine apporte le CPI mercredi et de nouveaux résultats de Cisco, Walmart et Applied Materials. Restez fidèle à votre plan, maintenez vos plans d’épargne, revoyez le dimensionnement de vos positions, constituez des réserves de liquidités. La plus longue série haussière depuis 2024 est impressionnante — mais elle ne durera pas éternellement.
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