Netflix a publié jeudi soir des résultats trimestriels qui paraissent excellents sur le papier : chiffre d’affaires de 12,25 milliards de dollars (+16 %), bénéfice par action de 1,23 dollar (attente : 0,76 dollar), résultat net en hausse de 83 % à 5,3 milliards de dollars. Un flux de trésorerie disponible de 5,1 milliards de dollars. Des revenus publicitaires en passe de doubler pour atteindre 3 milliards de dollars.
Pourtant, l’action a chuté jusqu’à 10 % dans les échanges après clôture. Bienvenue chez Netflix — l’entreprise où même un dépassement des bénéfices entraîne une vente massive.
Pourquoi l’action chute
Premièrement : Reed Hastings, cofondateur et PDG de longue date, quitte le conseil d’administration. Depuis qu’il a cédé son poste de PDG en 2023, Hastings s’est concentré sur la philanthropie, un projet immobilier et un siège au conseil d’administration d’Anthropic. Son départ est symbolique — il marque la fin d’une époque.
Deuxièmement : Netflix ne communique plus le nombre de ses abonnés. Cela rend les investisseurs nerveux. L’entreprise s’est contentée de dire que la croissance du chiffre d’affaires était portée par des « revenus d’abonnement légèrement supérieurs aux prévisions ». Netflix comptait 325 millions d’abonnés fin 2025 — combien sont-ils aujourd’hui, personne ne le sait.
Troisièmement : les prévisions. Netflix a confirmé sa prévision annuelle de chiffre d’affaires de 50,7 à 51,7 milliards de dollars sans la relever. Pour le deuxième trimestre, il anticipe une croissance du chiffre d’affaires de 13 %. C’est solide, mais pour une action déjà en hausse de 15 % cette année, « solide » ne suffit pas pour de nouveaux gains.
Ce que disent vraiment les chiffres
Sous la surface se cache une histoire solide. L’activité publicitaire explose — 60 % de toutes les nouvelles inscriptions sur les marchés proposant des options avec publicité choisissent la formule moins chère financée par la publicité. Le nombre d’annonceurs a bondi de 70 % pour dépasser les 4 000. Netflix est en passe de générer 3 milliards de dollars de revenus publicitaires en 2026.
La hausse de prix de mars n’aura son plein effet qu’au deuxième trimestre — ce qui signifie un potentiel de hausse caché dans les prochains résultats trimestriels.
La fin de l’accord avec Warner Bros. Discovery a aussi un côté positif : Netflix a repris son programme de rachat d’actions et a racheté 13,5 millions d’actions pour 1,3 milliard de dollars.
Pour les investisseurs
Historiquement, Netflix après un repli de 10 % avec des fondamentaux solides a constitué une opportunité d’achat. L’action affiche le même schéma depuis des années : dépassement des bénéfices, baisse de l’action à court terme, redressement en 2 à 4 semaines.
La valorisation est plus attractive après la baisse. Avec un PER prospectif d’environ 30 et plus de 16 % de croissance du chiffre d’affaires, Netflix n’est pas cher pour une entreprise générant 5 milliards de dollars de flux de trésorerie par trimestre.
Si vous ne détenez pas l’action et souhaitez investir à long terme : ce repli est un cadeau. Suivez le sentiment du marché au quotidien avec notre indice Fear & Greed.
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