Hier soir, quelques heures seulement après la clôture de Wall Street, le président américain Donald Trump a publié un message sur Truth Social qui a déclenché un important rallye de soulagement sur les marchés financiers mondiaux. Les États-Unis prolongeront indéfiniment le cessez-le-feu de deux semaines avec l’Iran. Pour justifier sa décision, Trump a invoqué le gouvernement « gravement fracturé » à Téhéran ainsi qu’une demande de délai supplémentaire de négociation transmise par le maréchal Asim Munir et le Premier ministre pakistanais Shehbaz Sharif.
Les marchés ont réagi immédiatement. Lors des échanges asiatiques, les contrats à terme sur le S&P 500 ont progressé de 0,5 pour cent, ceux du Nasdaq 100 de 0,7 pour cent. À l’ouverture de Wall Street ce matin, les gains se sont poursuivis. Le S&P 500 s’échange actuellement environ 0,68 pour cent plus haut, le Nasdaq Composite a marqué un nouveau sommet historique en séance et est en passe de prolonger sa série de gains historique à douze séances consécutives — un phénomène que l’on n’avait plus observé sous cette forme depuis 1992.
Pour les investisseurs, c’est un moment remarquable. Il y a une semaine à peine, les marchés intégraient la possibilité réelle d’une nouvelle escalade au Moyen-Orient. Les prix du pétrole étaient brièvement montés au-dessus de 100 dollars le baril, le VIX — le fameux indice de la peur de Wall Street — avait fortement bondi. Aujourd’hui, en revanche, le VIX est retombé autour de 19 points, signe que l’aversion au risque des participants au marché s’apaise de manière palpable. Le Brent s’échange encore au-dessus de 95 dollars le baril, mais les flambées de prix dictées par la panique de ces derniers jours ont disparu.
La géopolitique de la patience
La situation rappelle une leçon classique qu’André Kostolany soulignait à maintes reprises : les points de retournement du marché surviennent psychologiquement, et non fondamentalement. Il y a quelques jours encore, le sentiment allait de tendu à pessimiste. L’Iran avait imposé des restrictions à la navigation dans le détroit d’Ormuz, le vice-président JD Vance avait reporté un voyage prévu au Pakistan, des responsables iraniens refusaient les négociations. Chacun de ces facteurs était un motif d’inquiétude — et pourtant les marchés ont récupéré toutes leurs pertes liées au conflit iranien en quelques jours.
C’est un point important pour les investisseurs. Le danger des crises géopolitiques ne réside souvent pas dans leur impact permanent sur les fondamentaux. Il réside dans le fait que les investisseurs paniquent et s’infligent ainsi les plus grandes pertes. Quiconque a conservé ses actions au cours des dix derniers jours est aujourd’hui en meilleure position que ceux qui ont vendu dans la panique à 99 dollars le Brent et qui manquent désormais le retour.
En même temps, la situation n’est pas aussi tranchée que les cours d’aujourd’hui pourraient le suggérer. Des agences de presse semi-officielles iraniennes rapportent que les Gardiens de la révolution paramilitaires ont attaqué un troisième navire dans le détroit d’Ormuz mercredi. Le blocus américain sur les navires en provenance des ports iraniens reste en vigueur. Téhéran soutient que ce blocus viole lui-même le cessez-le-feu. La situation est loin d’être détendue — elle est simplement moins en escalade qu’elle ne l’était il y a quelques jours.
La saison des résultats comme véritable moteur
Alors que la géopolitique domine les gros titres, un deuxième événement de marché important se déroule en arrière-plan : la saison des résultats du T1 2026. Et jusqu’à présent, elle se déroule remarquablement bien.
Près de 20 pour cent des entreprises du S&P 500 ont déjà publié leurs résultats trimestriels. Le bénéfice par action devrait croître de 12 pour cent au premier trimestre — un chiffre solide. Pour l’année complète 2026, les analystes anticipent une croissance des bénéfices de 18 pour cent. Si elle se réalisait, ce serait la troisième année consécutive de croissance à deux chiffres des bénéfices du S&P 500 — un phénomène historiquement rare.
Plusieurs chiffres importants sont déjà tombés ce matin. Boeing a annoncé une perte de 20 cents par action — nettement meilleure que la perte attendue de 83 cents. Un chiffre d’affaires de 22,22 milliards de dollars a dépassé le consensus de 21,78 milliards de dollars. L’action a progressé de plus de trois pour cent dans les échanges avant l’ouverture. Particulièrement encourageant pour les investisseurs : Boeing a confirmé que les 737 Max 7 et Max 10 recevront leur certification cette année, avec les premières livraisons en 2027. C’est le genre de communication concrète sur les jalons qui avait manqué au marché de la part de Boeing ces dernières années.
GE Vernova, l’entreprise de technologie énergétique entrée en bourse en 2024 par scission de General Electric, s’est révélée la grande gagnante de la séance. L’action a progressé de sept pour cent après qu’un chiffre d’affaires de 9,34 milliards de dollars a dépassé les estimations de 9,25 milliards de dollars. Plus important encore, GE Vernova a relevé ses prévisions annuelles. Pour une entreprise située à l’épicentre du boom IA-énergie — les centres de données ont besoin d’une puissance massive, et GE Vernova fournit les turbines et l’infrastructure du réseau — c’est un signal significatif.
United Airlines a également progressé. Les résultats du premier trimestre ont dépassé les attentes, bien que la compagnie ait abaissé ses prévisions pour l’année complète 2026. Cela illustre le dilemme des compagnies aériennes : l’activité est performante à court terme, mais la hausse des prix du pétrole due au conflit iranien a modifié le calcul pour le reste de l’année.
Tesla et IBM après la clôture — les rapports les plus importants de la semaine
Le véritable point fort de la séance de résultats d’aujourd’hui arrive après la clôture. Tesla et IBM publieront tous deux après 16 heures, heure de Wall Street. Les deux rapports auront un effet de signal bien au-delà de leurs propres entreprises.
Pour Tesla, plusieurs questions centrales se posent. Premièrement : de combien les livraisons du T1 ont-elles réellement reculé ? Les analystes anticipent un nouveau recul d’une année sur l’autre après que toute l’année 2025 a déjà déçu. Deuxièmement : comment se porte l’activité robotaxi à Austin et dans d’autres villes américaines où Tesla a déployé le service ? Troisièmement : quelles déclarations la direction fera-t-elle sur l’introduction en bourse prévue de SpaceX, à laquelle de nombreux investisseurs de Tesla sont indirectement intéressés via leurs participations dans SpaceX ?
IBM est la deuxième entreprise importante de ce soir. Le vétéran technologique d’Armonk a entamé une étonnante renaissance sous la direction du PDG Arvind Krishna. L’activité de cloud hybride croît, la plateforme d’IA watsonx gagne des clients, et l’action s’échange près de ses sommets sur 52 semaines. Ce soir montrera si l’élan se poursuit.
Ce que les chiffres des banques ont déjà montré
Dès la semaine précédente, les grandes institutions financières américaines avaient publié leurs résultats trimestriels — et les résultats étaient remarquablement positifs. JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo et Goldman Sachs ont majoritairement dépassé les attentes des analystes. Les banques d’investissement ont bénéficié d’un solide pipeline de fusions-acquisitions ainsi que des volumes de transactions élevés que génère typiquement l’incertitude géopolitique.
Les chiffres de Goldman Sachs étaient particulièrement impressionnants, la banque ayant annoncé un trimestre record. Pourtant, l’action a réagi de façon atone — un exemple classique du fait qu’en bourse, c’est la performance relative aux attentes qui compte, et non le résultat absolu. Goldman a tenu ses promesses, mais le marché en attendait apparemment encore davantage.
Les gagnants et les perdants du jour
Une vue sectorielle révèle la logique actuelle du marché. La technologie et les matériaux mènent les gains. Le Nasdaq 100 s’échange 0,7 pour cent plus haut, l’iShares Expanded Tech-Software ETF poursuit son impressionnante surperformance des dernières semaines. Les entreprises de logiciels à exposition internationale limitée sont considérées comme des valeurs refuges relatives en période d’incertitude géopolitique.
Les valeurs de la défense, en revanche, rendent légèrement du terrain après avoir fortement progressé pendant la crise. C’est un schéma classique « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » — ceux qui avaient parié sur l’escalade prennent désormais leurs bénéfices. Les valeurs énergétiques présentent un tableau mitigé. Les grandes compagnies pétrolières ExxonMobil et Chevron continuent de bénéficier des prix élevés du brut, tandis que les compagnies aériennes et autres consommateurs d’énergie subissent une légère pression.
Les valeurs pharmaceutiques sont les plus grandes perdantes du jour dans le Dow Jones. Merck & Co. s’est effondrée de 3,89 pour cent. Les raisons résident dans des nouvelles propres à l’entreprise plutôt que dans l’environnement macroéconomique. Cela montre que malgré un fort mouvement de l’indice, les risques propres à chaque action restent substantiels. Johnson & Johnson a perdu 2,18 pour cent, 3M a reculé de 2,31 pour cent. Quiconque détient un portefeuille de dividendes devrait examiner ses positions de près aujourd’hui.
UnitedHealth, en revanche, a été la grande star de la veille avec un gain de 8,75 pour cent. De solides chiffres du T1 et le relèvement des prévisions annuelles ont porté le secteur de la santé dans son ensemble.
Le rôle de la Fed et les perspectives de taux d’intérêt
Un facteur sous-estimé dans la dynamique actuelle du marché est la politique monétaire. La Réserve fédérale maintient actuellement le taux directeur à 4,5 pour cent. Les anticipations d’inflation sont restées stables malgré le bond des prix du pétrole — signe que les participants au marché interprètent le conflit iranien comme un événement géopolitique plutôt qu’inflationniste.
Le rendement des bons du Trésor américain à dix ans s’établit aujourd’hui à 4,27 pour cent et tend légèrement à la baisse. C’est un signal positif pour les actifs risqués : des rendements plus bas signifient des conditions de financement plus favorables pour les entreprises et rendent les actions plus attrayantes par rapport aux obligations.
Les inscriptions initiales au chômage sont tombées à 207 000 la semaine dernière, nettement en dessous des 217 000 attendues et bien en dessous de la médiane sur 30 ans de plus de 300 000. Le marché du travail reste robuste, confortant la Fed dans son attitude attentiste. Une baisse de taux en juin reste intégrée dans les cours, mais plus avec la certitude qui prévalait il y a un mois.
Le Japon au centre de l’attention — le Nikkei approche les 60 000
Un aspect souvent négligé de la situation actuelle du marché est l’évolution en Asie. Le Nikkei 225 a marqué un nouveau sommet historique pendant la nuit, approchant le seuil magique des 60 000 points. C’est remarquable car dans les années 1990 et 2000, le Japon était l’exemple type de la déflation structurelle et d’un mouvement latéral sans fin.
Depuis 2020, la situation a fondamentalement changé. La Banque du Japon a normalisé sa politique monétaire, les entreprises japonaises ont considérablement amélioré leur efficacité du capital, et la transformation démographique a resserré l’offre de main-d’œuvre — ce qui a conduit les salaires et l’inflation à enfin repartir à la hausse. Pour les investisseurs allemands du MSCI World, c’est une bonne nouvelle : le Japon représente plus de cinq pour cent de cet indice et contribue sensiblement à la performance.
Ce que les investisseurs devraient considérer maintenant
La situation actuelle du marché est à certains égards paradoxale. Nous avons simultanément des sommets historiques sur les principaux indices, un cessez-le-feu prolongé après une crise géopolitique, une reprise en cours après quatre semaines de pertes, et une saison des résultats indiquant une solide croissance des bénéfices. En même temps, certaines valeurs pharmaceutiques et industrielles s’échangent nettement en dessous de leurs sommets, les prix du pétrole restent élevés, et la situation géopolitique est tout sauf résolue.
Pour l’investisseur orienté long terme, cela signifie trois choses.
Premièrement : tous les secteurs ne bénéficient pas également de la dynamique actuelle. La surperformance de la tech et des logiciels se poursuit, tandis que les secteurs défensifs classiques comme la pharmacie et les biens de consommation de base montrent de la faiblesse. Une pondération trop forte en tech signifie une meilleure performance à court terme mais un risque de concentration plus élevé.
Deuxièmement : la saison des résultats n’est pas terminée. Tesla, IBM, Microsoft, Alphabet et Meta publieront tous au cours des deux prochaines semaines. La véritable direction du marché pour le deuxième trimestre se décidera ensuite. Quiconque opère de grands changements de position maintenant le fait à l’aveugle.
Troisièmement : la géopolitique reste un facteur de risque. La prolongation du cessez-le-feu est positive, mais les conditions sous-jacentes — attaques dans le détroit d’Ormuz, blocus américain, direction iranienne fracturée — restent fragiles. Une nouvelle escalade n’est pas exclue, et le marché pourrait y réagir beaucoup plus fortement qu’aux nouvelles positives d’aujourd’hui.
La vérité éternelle de Kostolany
L’une des phrases les plus concises de Kostolany se lit ainsi : « Les marchés haussiers meurent dans l’euphorie, les marchés baissiers meurent dans la dépression. » Aujourd’hui, nous ne sommes ni dans l’euphorie extrême ni dans la dépression. Nous sommes dans une phase où le sentiment passe lentement du pessimisme à un optimisme prudent. Historiquement, cela a souvent été l’une des phases les plus profitables pour les investisseurs en actions.
Les sommets historiques sur le Nasdaq et le S&P 500 ne devraient pas être interprétés comme un signal d’avertissement. Ils sont plutôt le signe que les moteurs fondamentaux — croissance des bénéfices, marché du travail robuste, baisse des rendements — restent intacts. En même temps, la phase actuelle exige de la discipline. Ceux qui courent après le marché par euphorie commettent une erreur. Ceux qui vendent par peur aussi. L’art consiste à suivre systématiquement la stratégie existante.
Perspectives : ce que les prochains jours apporteront
Les chiffres de Tesla et d’IBM sont au centre de l’attention ce soir. Jeudi apportera les mises à jour de Netflix du secteur technologique ainsi que d’autres valeurs industrielles. Vendredi, le Bureau of Economic Analysis publiera la première estimation du PIB américain pour le T1 2026 — un point de données important pour les anticipations concernant la Fed.
Du côté macroéconomique, les prix du pétrole devraient jouer le rôle principal. Tant que le Brent s’échange au-dessus de 90 dollars le baril, les préoccupations inflationnistes restent un thème. Si la situation dans le détroit d’Ormuz continue de se détendre, nous pourrions voir les prix du Brent entre 75 et 85 dollars dans les semaines à venir. Ce serait un nouveau vent favorable pour les actions.
Pour les investisseurs en dividendes, l’environnement actuel est particulièrement intéressant. La combinaison d’un environnement de taux modéré, d’une solide croissance des bénéfices et d’une base économique stable crée des conditions idéales pour les entreprises ayant un historique de dividendes fiable. Coca-Cola publie le 28 avril, d’autres aristocrates suivront dans les semaines à venir. Ceux qui observent le retour des valeurs à dividendes que nous avons précédemment analysées obtiendront d’importants nouveaux points de données dans les semaines à venir.
Conclusion
Aujourd’hui marque un important point de retournement dans la phase actuelle du marché. Après quatre semaines de pertes, le S&P 500 a entièrement récupéré ses pertes liées à la crise iranienne, le Nasdaq s’échange à des niveaux record, et la saison des résultats pointe vers une croissance continue des bénéfices. L’incertitude géopolitique demeure mais est de plus en plus perçue comme un facteur négociable plutôt que comme une menace existentielle.
Pour les investisseurs orientés long terme, c’est un moment où la discipline compte plus que l’activité. Quiconque détient déjà un portefeuille bien diversifié n’a aucune raison de se précipiter. Quiconque dispose de capital en réserve trouve sélectivement de bonnes opportunités d’achat dans l’environnement actuel — en particulier dans les secteurs sous pression du fait des récentes distorsions (pharmacie, valeurs défensives) qui présentent des forces fondamentales.
Les prochaines semaines seront le véritable test. La saison des résultats montrera si la croissance des bénéfices est réellement aussi robuste que l’estiment les analystes. Les négociations géopolitiques montreront si le cessez-le-feu tient. Et la Fed signalera dans la première moitié de mai si la baisse de taux attendue en juin se matérialise réellement. D’ici là, la vieille sagesse de Kostolany s’applique : la patience est la monnaie la plus importante en bourse. Et la patience aujourd’hui n’est détenue que par ceux qui sont sur les marchés depuis assez longtemps pour en reconnaître les schémas.
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