Momentum
¿Qué es Momentum? — Definición
El momentum es la tendencia empíricamente observada de que los precios que han subido recientemente tienden a seguir subiendo a corto y medio plazo, y los que han caído tienden a seguir cayendo. Es uno de los "factor anomalies" más documentados en la literatura financiera, junto con value y size.
Medición clásica: el momentum 12-1 (rendimiento de los últimos 12 meses excluyendo el último mes) es el más usado. Las acciones con mayor momentum 12-1 tienden a batir al mercado durante los siguientes 3-12 meses, antes de revertir.
Evidencia académica:
• Jegadeesh & Titman (1993): documentaron el efecto en EE. UU. desde 1965
• Asness, Moskowitz & Pedersen: confirmado en 40+ países y todas las clases de activos
• AQR (firma de Cliff Asness): construye su negocio sobre value + momentum + size
Explicaciones competitivas:
1. Sesgos conductuales: los inversores reaccionan tarde a buenas noticias y luego sobrerreaccionan
2. Información gradual: la información tarda en propagarse, especialmente en small caps
3. Riesgo: el momentum puede ser compensación por riesgos no documentados (factor risk)
Problemas del momentum:
• Los "momentum crashes" son brutales: en 2009 Q1, las acciones "momentum negativo" rebotaron tan fuerte que destruyeron a fondos momentum. Pérdidas del 50% en un trimestre
• Alta rotación → costes de transacción elevados
• Funciona mejor combinado con value (value contrarrestra los momentum crashes)
Momentum vs. value: son factores casi opuestos pero ambos generan retornos. Combinar ambos en una cartera reduce volatilidad y mejora ratio Sharpe (Asness lo demostró ampliamente).
Indicadores técnicos basados en momentum: RSI, MACD, ROC, ADX. Útiles como complemento, peligrosos como única señal.