Netflix

Netflix cerró el 12 de mayo de 2026 a 85,43 $ — un 36% por debajo del pico de noviembre de 2025 de 134 $ (post-división 10-por-1). La capitalización de mercado de 359 mil millones de $ es la más pequeña entre los pares estadounidenses de streaming a pesar de que Netflix es la única rentable a escala. La posición del 17,6% de 52 semanas significa que la acción cotiza más cerca de su mínimo de 52 semanas (75 $) que de su máximo. El cambio narrativo de 2026: la historia del nivel con soporte publicitario que impulsó la revalorización de 2024 ahora está lo suficientemente madura para ser medida, y los números son mejores de lo que los bajistas esperaban.

La inflexión del ad-tier es real. Netflix reveló 130M de usuarios activos mensuales en el plan con soporte publicitario en el Q1/2026 (desde 70M en Q1/2025, y desde 23M en Q4/2023). Ingresos ad-tier: 4,1 mil millones de $ en el Q1/2026, en camino a más de 20 mil millones de $ en 2026. ARPU promedio en ad-tier: 11,50 $ — significativamente por encima del precio de lista de 7,99 $ debido a los ingresos publicitarios. El ARPU del ad-tier ahora está dentro del 25% del ARPU del nivel estándar (14,99 $), y los suscriptores ad-tier crecen 5× más rápido.

La impresión del Q1/2026 mostró por qué cayó la acción: las adiciones netas pagadas fueron 6,8M (vs. 8,5M de consenso), y la dirección advirtió sobre el momento de los derechos de cricket afectando el crecimiento de suscriptores del Q2. Pero los ingresos subyacentes crecieron un +16,2% a 11,4 mil millones de $, el EPS +86% a 5,91 $ (ya ajustado por la división), y el margen operativo alcanzó el 31,5% (vs. 28% Q1/2025). La desconexión entre los fuertes datos financieros y la debilidad de las acciones sugiere que el mercado está valorando una desaceleración del crecimiento de suscriptores que puede no materializarse.

La propiedad institucional de Netflix se desplazó notablemente en el Q1/2026. Capital Group redujo su posición en 4,2 millones de acciones (después de la caída post-Q1), mientras que Pershing Square (Bill Ackman) añadió 1,6 millones de acciones en marzo de 2026 — el razonamiento de Ackman en su carta trimestral: 'creemos que el mercado está valorando mal el ciclo de maduración del ad-tier y descartando Netflix prematuramente por un solo número de suscriptores trimestral'. El patrón de compra contrario es la señal smart-money más limpia.

Reed Hastings (cofundador, transicionado a Presidente Ejecutivo en 2023) todavía mantiene 2,1 millones de acciones post-división — 0,5% de la empresa. No ha vendido una acción desde su disposición de transición original de 2023. La retención de Hastings es la señal insider más informativa en el nivel actual de 85 $. Greg Peters (co-CEO) compró 5.000 acciones en febrero de 2026 a 96 $ — una compra modesta pero simbólica en el mercado abierto.

La ausencia notable: Berkshire Hathaway nunca ha mantenido Netflix (Buffett famosamente evita la industria del streaming y del contenido como 'demasiado difícil'). Los fondos de momentum-tecnología-masiva (ARK, Tiger Global, Coatue) han reducido todos sus posiciones desde el pico de 2025, contribuyendo a la presión técnica de venta. La configuración contraria: tenedores de calidad a largo plazo acumulando vs. tenedores de momentum recortando.

Netflix cotiza con un P/E forward de 22,2, EV/Sales de 7,9 y EV/EBITDA de 19,2 a mayo de 2026. El conjunto comparable es mixto: Disney (P/E forward 22, pero DTC sin beneficios), Comcast (P/E forward 8, lineal estructuralmente en declive), Warner Bros Discovery (ganancias negativas). Los comparables directos son esencialmente YouTube (privado dentro de Google) y Disney+/Hulu (dentro de Disney). El P/E forward de 22,2 de Netflix está por debajo de la mediana de 5 años de 28× a pesar de las mejoras operativas — implicando potencial de expansión de múltiplo. Precio objetivo mediano de Wall Street 114,56 $ (34% de alza), con dispersión desde 80 $ (Bernstein, bajista del declive del engagement) hasta 151 $ (Wells Fargo, alcista de la escala ad-tier). Suma de partes: ingresos por suscripción del nivel estándar a 48 $/acción (12× 28 mil millones con margen neto del 22%), suscripción ad-tier + publicidad a 36 $/acción, IP de contenido y opcionalidad de gaming a 14 $/acción — total 98 $/acción de valor intrínseco, 15% de alza al actual.

1. 16 de julio de 2026: Resultados del Q2/2026 — progresión del MAU ad-tier y guía de suscriptores del Q3 son las impresiones clave
2. Septiembre de 2026: Lanzamiento de las transmisiones de la Champions Trophy de cricket en la India — primera prueba completa de trimestre de la contribución de ingresos de los derechos de cricket
3. Q4/2026: Discusiones de renovación del NFL Sunday Ticket — si Netflix puja competitivamente, la trayectoria del gasto en contenido se desplaza más alta

Netflix a 85 $ (post-división) es el tipo de posición que añado a pesar de la negatividad del titular — la expansión del margen operativo es real, la escala ad-tier es real, y el múltiplo está de vuelta en niveles de estrés de 2022 con un negocio fundamentalmente mejorado. La adición de Pershing Square del Q1/2026 fue el catalizador que me interesó. El riesgo es la tendencia de declive del engagement (caída de cuota Nielsen) y el precipicio de derechos NFL/NBA en 2027. Si Netflix se aleja del deporte premium, la posición competitiva a largo plazo se debilita; si puja, la expansión del margen se ralentiza. De cualquier manera, 85 $ es un precio al que se puede mantener a través de esa decisión. Mi gatillo de adición está por debajo de 78 $ (sub-21× forward, cerca del mínimo de 52 semanas) que sería la entrada de alta convicción. Para los tenedores a largo plazo, esta es una posición donde los próximos 18–24 meses tienen alzas asimétricas significativas.