Howard Marks, Mitgründer von Oaktree Capital Management und Autor der weithin gelesenen Investment-Memos in "The Most Important Thing", ist die führende Autorität für Kreditinvestitionen und Zyklusanalyse. Seine Philosophie basiert auf zwei Grundideen: zu verstehen, wo wir uns im Marktzyklus befinden, und mit einem scharfen Bewusstsein für Risiken zu investieren, die die meisten Investoren unterschätzen. Marks argumentiert, dass überlegene Renditen nicht aus der Vorhersage der Zukunft stammen, sondern aus dem Erkennen der Gegenwart. Sein Rahmenwerk für das "Denken der zweiten Ebene" — über offensichtliche Schlussfolgerungen hinausgehen — ist ein Eckpfeiler der anspruchsvollen Investmentanalyse. Oaktree ist auf notleidende Schulden und Hochzinsanleihen spezialisiert. Marks' philosophischer Beitrag: Risiko ist nicht Volatilität, sondern die Möglichkeit permanenten Verlustes — und die besten Investoren managen zuerst das Risiko, dann folgen die Renditen.