Married Put — l’assurance
mathématique de vos actions
Quiconque détient des actions connaît ce sentiment : un krach, un avertissement sur résultats, un événement géopolitique — et la moitié de votre portefeuille se retrouve, du jour au lendemain, en perte à deux chiffres. Le Married Put est une stratégie d’options vieille de plusieurs décennies qui vous permet de calculer votre perte maximale à l’avance au lieu de simplement espérer.
Qu’est-ce qu’un Married Put ?
Un Married Put se compose de deux positions ouvertes en même temps :
- Action en position longue — vous achetez l’action normalement au cours actuel.
- Put en position longue — vous achetez également une option de vente (put) sur la même action. Le put vous donne le droit de vendre l’action au prix d’exercice convenu jusqu’à l’échéance.
Le put agit comme une police d’assurance : si l’action passe sous le prix d’exercice, vous vendez à ce prix d’exercice — quelle que soit la profondeur du krach. La prime de l’option est la « cotisation d’assurance » que vous payez pour cela.
Cette formule reste valable quelle que soit la profondeur de la chute de l’action. Une fois le Married Put ouvert, votre scénario du pire est verrouillé — pas de surprises, pas de pertes ouvertes.
Exemple concret et réel
Vous achetez 100 actions à 100,00 € chacune — investissement de 10 000 €. Vous vous couvrez en même temps avec un put :
Calcul : (100 + 3) − 95 = 8 € par action. Sur 100 actions, cela représente une perte maximale de 800 € — même si l’action tombe à 0 €. Sans le Married Put, la perte aurait pu atteindre 10 000 €.
Du côté de la hausse : si l’action grimpe par exemple à 130 €, vous participez pleinement au gain, moins la prime de 3 € par action que vous avez payée. Votre potentiel de hausse est illimité.
Quand un Married Put en vaut-il la peine ?
- La perte maximale est connue à l’avance
- Le potentiel de hausse reste illimité
- Fonctionne sur des actions individuelles, pas seulement sur des indices
- Vous conservez le droit aux dividendes
- La qualité du sommeil pendant les krachs est nettement meilleure
- La prime de l’option réduit les rendements (pensez à une cotisation d’assurance)
- Le put doit être roulé régulièrement (nouvelle échéance)
- Pour les actions volatiles, le put peut être coûteux
- Nécessite un compte d’options et des connaissances de base sur les grecques (Delta, Thêta)
L’étape suivante : le High Watermark
La stratégie High Watermark est une évolution logique du Married Put. Au lieu d’utiliser un put statique, le prix d’exercice est ajusté à la hausse à mesure que l’action atteint de nouveaux sommets (le « high watermark », ou plus-haut niveau atteint). De cette façon :
- Vous verrouillez en permanence vos plus-values latentes accumulées
- Vous ne perdez jamais plus que l’écart par rapport au dernier prix d’exercice roulé
- Vous conservez l’intégralité du potentiel de hausse
La stratégie a besoin de déclencheurs clairs, fondés sur des règles — quand rouler, vers quel prix d’exercice, avec quelle échéance. Sinon, le roulement permanent brûle plus de prime que la couverture ne le justifie.