Alors que le monde entier de la finance avait les yeux rivés sur les résultats de Nvidia jeudi soir et débattait vendredi matin de la « réaction boursière en demi-teinte », un événement s’est produit à 6 000 kilomètres de là, à Tokyo, et presque personne ne l’avait sur son radar : l’action SoftBank Group a explosé de plus de 33 % en deux séances. Jeudi, clôture en hausse de 20 %. Vendredi, encore 11 % de plus. Résultat : 61 milliards de dollars de capitalisation boursière supplémentaire en 48 heures. C’est l’une des plus importantes progressions sur deux jours de l’histoire de la Bourse de Tokyo. Pendant que tout le monde parlait de Nvidia, Masayoshi Son orchestrait discrètement l’un des plus grands retours de 2026. Si vous comprenez correctement cette histoire, vous tenez l’un des signaux de marché les plus sous-estimés de ce trimestre. Passons honnêtement en revue les raisons de l’explosion de SoftBank et ce qu’elle signifie réellement.
Les chiffres concrets du boom SoftBank
Soyons précis, car la plupart des titres passent à côté de la véritable ampleur. Mercredi 20 mai (avant Nvidia) : SoftBank Group (TSE : 9984) se négocie autour de 11 200 yens par action. Capitalisation boursière d’environ 158 milliards de dollars. Jeudi 21 mai (après les résultats de Nvidia) : l’action ouvre à 12 000 yens et clôture à 13 440 yens. +20 % en une seule journée. Vendredi 22 mai : l’action ouvre à 13 700 yens et clôture à 14 920 yens. +11 % de gain supplémentaire. Sur deux jours au total, une hausse du cours de 33 %, une progression de la capitalisation boursière de 61 milliards de dollars et un volume cinq fois supérieur à la moyenne quotidienne. La séance 1 figure parmi les plus fortes hausses sur un jour de l’histoire de la Bourse de Tokyo, et la performance sur deux jours se classe dans le top 10 de 30 ans de cotation à la TSE. Ce n’est pas une « bonne journée ». C’est un mouvement historique.
Pourquoi SoftBank a explosé (et pas Nvidia)
C’est là que cela devient intéressant. Nvidia a livré le trimestre parfait, dépassant les attentes. L’action a à peine bougé. SoftBank n’a rien livré qui lui soit propre — et l’action a explosé de 33 %. Comment concilier les deux ? La réponse réside dans la structure des participations de SoftBank dans l’IA, que presque personne n’avait comprise. SoftBank détient 90 % d’Arm Holdings, le concepteur de puces dont les architectures équipent pratiquement tous les smartphones, toutes les voitures et, de plus en plus, les centres de données. Les flux de redevances d’Arm croissent de façon exponentielle avec le boom de l’IA. Les résultats de Nvidia l’ont confirmé : les dépenses d’investissement des hyperscalers dans l’IA se maintiennent à 725 milliards de dollars en 2026. Arm perçoit des redevances passives sur CHACUNE de ces puces. Quand Nvidia livre, Arm gagne. Quand AMD livre, Arm gagne. Quand arrivent les puces sur mesure de Google et d’Amazon, Arm gagne. Capitalisation boursière actuelle d’Arm : 145 milliards de dollars. La part de 90 % de SoftBank : 130 milliards de dollars. C’est plus que ne valait l’intégralité de la capitalisation boursière de SoftBank jeudi matin.
À cela s’ajoutent trois autres participations clés. SoftBank a discrètement constitué une position de 3 % dans Nvidia au cours des 18 derniers mois. À la capitalisation boursière actuelle de Nvidia de 4 500 milliards de dollars, cela représente environ 135 milliards de dollars de valeur. Le Vision Fund de SoftBank a investi 30 milliards de dollars dans OpenAI. Valorisation privée actuelle : 500 milliards de dollars. Avec l’introduction en Bourse confirmée d’OpenAI en 2026, cette position est à l’aube d’un moment de réalisation massive. Et SoftBank est un partenaire clé du projet Stargate (IA en Arabie saoudite), de l’India AI Sovereign Initiative et de la propre stratégie d’IA du Japon. Un marché de l’IA souveraine de 30 milliards de dollars en 2026 — SoftBank est partout.
Le calcul que personne n’a fait
Calculons honnêtement. Avant le boom, Arm, avec la participation de 90 %, valait environ 130 milliards de dollars. La position dans Nvidia représentait environ 135 milliards de dollars, OpenAI via le Vision Fund une estimation de 75 milliards de dollars, et les autres investissements dans l’IA comme Cerebras et ByteDance encore 40 milliards de dollars. Cela porte à 380 milliards de dollars la valeur des participations dans l’IA. Capitalisation boursière de SoftBank avant le boom : 158 milliards de dollars. Autrement dit : SoftBank se négociait à 42 % de la valeur de ses seules participations dans l’IA. C’est une décote sur la somme des parties de plus de 50 %. À cela s’ajoutent l’activité télécoms, Yahoo Japan et d’autres investissements de SoftBank, valant environ 70 milliards de dollars, qui étaient inclus gratuitement dans la valorisation. C’est une réalité mathématique que les marchés ont ignorée pendant des semaines. Le dépassement des attentes de Nvidia a été le déclencheur qui a enclenché la vague de revalorisation.
Pourquoi la revalorisation survient précisément maintenant
Trois facteurs précis se sont conjugués cette semaine. Facteur 1 — les propres résultats d’Arm le 10 mai. Arm Holdings a publié ses résultats du quatrième trimestre début mai, avec une croissance du chiffre d’affaires de 47 % et des prévisions dépassant toutes les estimations. C’était le premier signal que le moteur de redevances IA d’Arm accélère massivement. Les marchés l’ont d’abord considéré de façon isolée pour Arm, sans comprendre l’implication pour SoftBank.
Facteur 2 — la confirmation de l’introduction en Bourse d’OpenAI le mercredi 20 mai. Le WSJ a rapporté mercredi soir qu’OpenAI travaille avec Goldman Sachs et Morgan Stanley sur le dossier d’introduction en Bourse. L’investissement de 30 milliards de dollars de SoftBank dans OpenAI devient concrètement valorisable. Avant l’introduction en Bourse d’OpenAI, il était « privé » et les marchés le décotaient massivement. Avec la voie de l’introduction en Bourse, la valeur devient réalisable.
Facteur 3 — la confirmation des dépenses d’investissement des hyperscalers par Nvidia le jeudi 21 mai. Les résultats de Nvidia ont confirmé 725 milliards de dollars de dépenses d’investissement des hyperscalers en 2026. C’est un pipeline de redevances direct pour Arm. Les marchés ont compris du jour au lendemain : SoftBank n’est pas du « battage médiatique sur l’IA » — SoftBank est une machine à redevances concrète qui gagne de l’argent avec chaque puce d’IA.
Quand Masayoshi Son a-t-il été pour la dernière fois aussi bien positionné
Laissez-moi donner du contexte aux lecteurs plus jeunes qui ne connaissent Masayoshi Son que comme « le type du désastre WeWork ». 1999/2000 : le prédécesseur du Vision Fund de Son a massivement investi dans des entreprises Internet. À son apogée, la fortune de Son atteignait 78 milliards de dollars — il a été brièvement l’homme le plus riche du monde. Le krach des dot-com lui a coûté 99 % de sa fortune. 2014 : Son a investi 20 millions de dollars dans une entreprise chinoise en ligne appelée Alibaba. Cette position a vu sa valeur dépasser 90 milliards de dollars. L’un des plus importants rendements sur un seul investissement de l’histoire. 2016 : Son a racheté Arm Holdings pour 32 milliards de dollars — jugé surpayé à l’époque. Arm vaut aujourd’hui 145 milliards de dollars. 4,5 fois en 10 ans.
2019/2020 : désastre WeWork, pertes Uber, Vision Fund 2 en difficulté. Son perd environ 30 milliards de dollars. Les marchés le rayent de la carte. 2023/2024 : Son passe en mode consolidation. Il vend des positions Alibaba, constitue des liquidités, reste silencieux publiquement. Les marchés l’ignorent complètement. 2025/2026 : repositionnement discret. Arm est réintroduite en Bourse. La position OpenAI est constituée. L’accord Stargate avec l’Arabie saoudite. La position Nvidia est constituée. Maintenant, tout explose simultanément. C’est le schéma classique de Son : ignoré pendant des années, puis soudain partout.
Ce que cela signifie pour les 12 prochains mois
Passons honnêtement en revue les scénarios. Scénario A, avec une probabilité de 40 % : la hausse de SoftBank se poursuit. Si l’introduction en Bourse d’OpenAI a effectivement lieu au troisième/quatrième trimestre 2026 à une valorisation de 500 milliards de dollars, plus l’introduction en Bourse de SpaceX le 12 juin à 1 750 milliards de dollars, plus l’introduction en Bourse d’Anthropic plus tard cette année — alors toute la vague d’introductions en Bourse de l’IA est haussière pour SoftBank. L’action pourrait gagner encore 30 à 50 %.
Scénario B, avec une probabilité de 35 % : consolidation après le boom. 33 % en 2 jours, c’est extrême. Une prise de bénéfices est probable. SoftBank pourrait corriger de 15 à 20 % avant le début de la prochaine phase de hausse. Mais structurellement, l’histoire des redevances IA reste intacte. Scénario C, avec une probabilité de 25 % : la bulle de l’IA éclate. Si la vague d’introductions en Bourse de l’IA est réellement un signal de sommet de marché (John Blank de Zacks : « J’y vois un sommet de marché »), alors SoftBank est la plus exposée. L’action pourrait corriger de 40 à 60 % en cas d’éclatement de la bulle de l’IA. Mais : les positions Arm et Nvidia conservent une valeur fondamentale.
Ce que les investisseurs de la zone DACH devraient concrètement faire
Premièrement, SoftBank est accessible via les courtiers allemands. ISIN JP3436100006, WKN 891624. Trade Republic, Scalable Capital, Comdirect, ING — tous négocient l’action. Aucun accès direct à la Bourse de Tokyo n’est nécessaire. Deuxièmement, prudence avec un achat direct après une hausse de 33 %. Quiconque achète aveuglément maintenant arrive en retard. Mathématiquement, l’action reste sous-évaluée par rapport à ses participations. Mais une correction à court terme est possible.
Troisièmement, Arm Holdings comme alternative. Si vous voulez une exposition aux redevances IA sans la complexité du conglomérat SoftBank, Arm Holdings (NASDAQ : ARM) est un pari plus direct. Valorisation plus élevée mais exposition plus pure. Quatrièmement, préparez-vous à l’introduction en Bourse d’OpenAI. C’est la plus importante participation non réalisée de SoftBank. Quand l’introduction en Bourse aura lieu, la réévaluation de la valeur comptable de SoftBank sera immédiate. De plus, eToro a signalé un accès pré-introduction en Bourse à SpaceX — probablement similaire pour OpenAI. Cinquièmement, attention à la corrélation. SoftBank est fortement corrélée aux valorisations de Nvidia, Arm et OpenAI. Si votre portefeuille est déjà massivement exposé à l’IA, SoftBank ajoute un risque de concentration plutôt que de la diversification.
Ce que le smart money a fait cette semaine
Les premiers dépôts 13F pour le premier trimestre sont arrivés. Ils révèlent des mouvements intéressants autour de positions liées à SoftBank. Cathie Wood (ARK Invest) a vendu pour 40,6 millions de dollars de TSMC mercredi afin de dégager des liquidités pour d’autres opérations. Mouvement inhabituel pour Wood, qui ne vend généralement pas ses positions dans les semi-conducteurs. Spéculation : elle se positionne sur SoftBank ou sur des valeurs liées à OpenAI. Les fonds de pension au Japon — le Government Pension Investment Fund est, avec 1 700 milliards de dollars d’actifs sous gestion, le plus grand fonds de pension du monde — ont augmenté leur position dans SoftBank au premier trimestre. Cela a été dévoilé cette semaine et a déclenché des flux institutionnels supplémentaires. Le Public Investment Fund d’Arabie saoudite est un partenaire majeur de Stargate aux côtés de SoftBank. L’allocation du PIF dans des actifs liés à SoftBank a été communiquée cette semaine. Les fonds souverains font bouger les marchés sur le long terme.
Le bilan honnête
SoftBank, +61 milliards de dollars de capitalisation boursière en 2 jours, c’est l’histoire sous-estimée de cette semaine. Pendant que tout le monde débat de la réaction aux résultats de Nvidia, la véritable réalité du trade IA s’est révélée à Tokyo : ce ne sont pas les fabricants de matériel qui profitent le plus, mais les acteurs des redevances et les détenteurs de propriété intellectuelle. Masayoshi Son a attendu ce moment pendant 6 ans. Il a vendu Alibaba, constitué des liquidités, restructuré Arm, bâti la position OpenAI. Pendant que les marchés l’ignoraient, il se positionnait. Cette semaine est venue la récompense. 61 milliards de dollars en 2 jours. C’est plus que toute la capitalisation boursière de BMW. Plus que Lufthansa. Plus que Heineken. Généré en 48 heures, largement sans couverture de la presse financière de la zone DACH.
La question est maintenant : est-ce le début d’une hausse pluriannuelle d’un conglomérat de l’IA ? Ou un pic de fin de cycle avant l’éclatement de la bulle de l’IA ? Mathématiquement, les deux sont possibles. Structurellement, SoftBank a bien posé ses cartes. Quiconque a ignoré Son au cours des 30 dernières années a souvent eu tort. Parfois raison (dot-com 2000, WeWork 2019). Mais plus souvent tort (Alibaba 2014, Arm 2016, et maintenant 2026). Le smart money en Asie l’a compris. Les investisseurs de la zone DACH, généralement, non.
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