Nvidia déclare la guerre au marché du PC : la superpuce RTX Spark — et pourquoi Arm est le gagnant secret

Ce matin, sur la scène du Computex à Taipei, Jensen Huang a annoncé ce qui est peut-être le coup le plus audacieux de l’histoire de Nvidia. Le RTX Spark Superchip — un processeur qui, pour la première fois, combine une puce graphique Nvidia à part entière avec son propre CPU basé sur Arm à l’intérieur d’un ordinateur portable Windows. Huang l’a qualifié de « réinvention de l’ordinateur » et a comparé son importance à l’invention du smartphone.

Le marché a réagi instantanément et avec une clarté brutale. Certaines actions ont bondi, d’autres se sont effondrées — le tout dans les premières minutes de cotation. C’est précisément cette scission qui constitue la véritable histoire. Car lorsqu’un géant de 3 200 milliards de dollars comme Nvidia s’avance sur un marché mature, les gagnants et les perdants basculent brusquement. Passons proprement en revue ce qui a été annoncé, qui gagne, qui perd — et quel est le gagnant secret dont presque personne ne parle.

Ce que Nvidia a réellement annoncé

Le RTX Spark n’est pas une puce d’ordinateur portable ordinaire. C’est une « superpuce » qui réunit en un seul élément trois choses auparavant séparées :

• GPU : Un cœur graphique Blackwell avec 6 144 cœurs CUDA — selon le fabricant, à peu près au niveau d’une RTX 5070, donc capable de jouer aux jeux vidéo
• CPU : Un processeur Arm 20 cœurs développé sur mesure, conçu conjointement avec MediaTek
• Mémoire : 128 Go de mémoire unifiée, partagée entre le CPU et le GPU
• Performance : Un pétaflop de puissance de calcul IA, 70 milliards de transistors, fabriqué selon le procédé 3 nanomètres de TSMC

Le point crucial : le RTX Spark apporte pour la première fois la pile logicielle CUDA complète — l’écosystème logiciel vieux de 30 ans de Nvidia — dans un ordinateur portable Windows fin et basé sur Arm. La plateforme a été développée conjointement avec Microsoft, qui positionne Windows comme un « système d’exploitation IA agentique » : des agents IA personnels sont censés s’exécuter directement sur l’appareil, sans le cloud. Des appareils de Dell, HP, ASUS, Lenovo, MSI et Microsoft Surface sont prévus pour cet automne — dans la gamme de prix premium, sans prix concret annoncé pour l’instant.

Le contexte historique : la première vraie attaque contre x86 depuis des décennies

Pour saisir l’importance, il faut comprendre la question de l’architecture. Intel et AMD ont bâti leurs empires du PC sur l’architecture x86 — une conception de processeur datant de la fin des années 1970. Nvidia mise au contraire sur Arm, la même famille d’architectures qui équipe pratiquement tous les smartphones et la gamme Mac d’Apple.

Apple a démontré en 2020 la puissance de ce changement lorsqu’elle a évincé Intel de ses Mac pour passer à ses propres puces Arm. Qualcomm tente depuis des années d’accomplir la même chose pour Windows avec ses puces Snapdragon — avec un succès modeste. Désormais, l’entreprise de semi-conducteurs la plus valorisée au monde entre sur la même scène. Il s’agit, selon les mots de plusieurs observateurs, du plus grand bouleversement du marché du PC depuis qu’Apple a tourné le dos à Intel.

Qui gagne : la réaction en temps réel

La bourse a rendu un verdict clair en quelques minutes seulement ce matin. Voici les gagnants :

• Arm Holdings : +14,5 % — de loin le plus grand gagnant (nous y reviendrons sous peu)
• MediaTek : +5 % — en tant que co-développeur du CPU
• Microsoft : +4 % — en tant que partenaire logiciel repositionnant Windows
• HP : +3,5 % et Dell : +1,5 % — en tant que fabricants d’appareils construisant des ordinateurs portables RTX Spark
• Nvidia elle-même : +2 % — modeste, car le marché du PC est une activité secondaire pour Nvidia à côté de son énorme activité de centres de données

Et les perdants :

• Qualcomm : -9,5 % — le plus durement touché, car Qualcomm fournissait jusqu’ici la seule autre puce Arm pour Windows et fait désormais face à la concurrence directe du géant de l’industrie
• Intel : -6,5 % — l’acteur historique du x86 voit son cœur de métier menacé
• AMD : -4 % — également x86, également sous pression

Le gagnant secret : Arm Holdings

C’est ici que réside le véritable enseignement d’investissement du jour. Pendant que tout le monde fixe Nvidia, Intel et Qualcomm, le plus grand bénéficiaire est l’entreprise qui ne vend aucune puce de sa propre fabrication : Arm Holdings, détenue majoritairement par SoftBank.

Arm ne vend pas de puces — Arm vend l’architecture sur laquelle les puces sont construites, et perçoit des redevances sur pratiquement chaque puce basée sur Arm expédiée dans le monde. Le RTX Spark est basé sur Arm. Le Snapdragon de Qualcomm est basé sur Arm. La série M d’Apple est basée sur Arm. En d’autres termes : peu importe lequel de ces géants remporte la guerre du PC — Arm encaisse sur chaque puce vendue.

C’est la classique « action de pelles » d’une ruée vers l’or : Arm vend des outils à tous les chercheurs d’or à la fois. C’est précisément pourquoi l’action a bondi de plus de 14 % aujourd’hui, tandis que les véritables fabricants de puces se déchiraient entre eux. Les analystes ont réagi promptement — Mizuho a relevé son objectif de cours de 360 à 425 dollars. Arm a déjà plus que triplé en 2026. SoftBank, l’actionnaire majoritaire, a également progressé de plus de 14 % à Tokyo, devenant l’entreprise la plus valorisée du Japon.

Le contrepoint important : tout le monde ne voit pas la catastrophe

Avant d’enterrer Intel et Qualcomm, un regard lucide sur les risques pour Nvidia s’impose. Les réactions des concurrents ont été remarquablement calmes — et non sans substance.

Qualcomm a accueilli l’entrée de Nvidia presque chaleureusement, y voyant une validation de l’écosystème Windows-on-Arm qu’elle a construit au fil des années. Intel a réagi plus prudemment, parlant d’une « bonne dose de paranoïa », mais a pointé un problème réel : Windows-on-Arm souffre depuis des années de problèmes de compatibilité. Les anciens logiciels x86 ne fonctionnent pas toujours sans accroc, et il existe des obstacles liés à la DRM et aux pilotes que les systèmes x86 n’ont pas. Nvidia affirme avoir résolu ce problème — et comme preuve, Adobe reconstruit Photoshop et Premiere Pro nativement pour la nouvelle plateforme, ce que Qualcomm n’a pas réussi à faire en deux ans. Mais cela ne sera prouvé que lorsque les appareils seront réellement entre les mains des utilisateurs cet automne.

Ce que cela signifie mathématiquement

Pour Nvidia, le marché du PC n’est pas une bouée de sauvetage mais un bonus. L’entreprise a annoncé une prévision de 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires CPU pour cette seule année et estime le marché adressable de ses CPU Vera à 200 milliards de dollars — un marché que Nvidia ne desservait pas du tout auparavant. Le RTX Spark ouvre donc une toute nouvelle source de revenus.

Pour Arm, le calcul est encore plus simple : chaque puce RTX Spark vendue signifie un revenu de redevances. Barclays a noté que le ratio CPU/GPU est en train de se déplacer — la demande de CPU atteint de nouveaux sommets à l’ère de l’IA agentique. Davantage de cœurs Arm partout signifie davantage de redevances pour Arm, sans qu’Arm supporte le risque de fabrication.

Trois scénarios

Scénario 1 — Nvidia s’impose (~40 %) : Les appareils RTX Spark impressionnent cet automne, le problème de compatibilité est résolu, et Nvidia capture une part significative du marché des ordinateurs portables premium. Intel et Qualcomm perdent des parts, Arm gagne sur toute la ligne.

Scénario 2 — Coexistence (~40 %) : Le marché s’agrandit plutôt qu’un acteur n’évince tous les autres. Les puces Arm (de qui que ce soit) gagnent du terrain face au x86, mais Intel et AMD conservent leur cœur de métier. La posture « bienvenue dans la famille » de Qualcomm s’avère juste — davantage de fournisseurs Arm agrandissent le gâteau pour tous les bénéficiaires d’Arm.

Scénario 3 — Nvidia trébuche (~20 %) : Les problèmes de compatibilité de Windows-on-Arm s’avèrent plus tenaces que promis, les prix premium dissuadent les acheteurs, et le RTX Spark reste un produit de niche. Intel et AMD se redressent, la réaction d’aujourd’hui était exagérée.

Ce que fait le smart money

Ce qui est intéressant, c’est que la réaction d’aujourd’hui n’a pas été aveuglément euphorique. Nvidia elle-même n’a progressé que modestement — le marché comprend que la poussée vers le PC est un à-côté pour un poids lourd des centres de données. Le gros de l’argent a afflué vers l’action de pelles Arm, pas vers les chercheurs d’or. C’est un schéma classique du smart money : lorsque la direction d’une tendance est claire mais que le gagnant parmi les concurrents directs est incertain, on achète le fournisseur qui profite de chaque issue.

Dans le même temps, un second titre a fait sensation aujourd’hui : Berkshire Hathaway acquiert l’intégralité du constructeur de maisons américain Taylor Morrison pour 6,8 milliards de dollars — l’action a bondi de près de 23 %. Tandis que le monde de la tech s’émerveille devant les puces, Buffett continue d’acheter de l’économie réelle tangible et sensible aux taux. Deux paris très différents sur la même année.

Ce que les investisseurs devraient concrètement faire

• Envisagez la pelle plutôt que les chercheurs d’or : Arm bénéficie de chaque puce Arm, quel qu’en soit le fabricant. C’est l’investissement de tendance le plus propre que de parier sur un seul fabricant de puces. Mais : après +300 % en 2026 et +14 % aujourd’hui, beaucoup est déjà intégré dans le cours — la partie facile est terminée.
• Ne condamnez pas les perdants trop vite : Intel -6,5 % et Qualcomm -9,5 % en une journée est une réaction émotionnelle à une annonce, pas un résultat d’entreprise. Les appareils n’arrivent qu’à l’automne. Les surréactions à la baisse peuvent être des opportunités d’entrée — ou des pièges de valeur. Regardez de près.
• Attendez la preuve : Windows-on-Arm est depuis des années une promesse qui a échoué sur la compatibilité. Avant de parier sur le succès PC de Nvidia, attendez les premiers tests réels d’appareils cet automne.
• Voyez la tendance dans son ensemble : RTX Spark, le Windows agentique de Microsoft, Adobe natif sur Arm — cela fait partie de la même vague IA qu’Anthropic, Dell et Micron ces derniers jours. La question n’est pas de savoir si l’IA transforme le PC, mais qui captera la marge.
• Anticipez la fiscalité : Les gains issus d’actions cotées aux États-Unis et au Royaume-Uni comme Arm sont soumis à l’impôt autrichien sur les plus-values de 27,5 % plus une éventuelle retenue à la source. Calculez le net.

Le bilan honnête

Nvidia a aujourd’hui poussé une porte qui semblait verrouillée depuis les années 1970 : le marché du PC dominé par le x86. Que cela devienne un raz-de-marée ou un simple moment de démonstration ne se décidera qu’à l’automne, lorsque les premiers appareils arriveront en rayon et qu’il apparaîtra clairement si l’ancien problème de compatibilité de Windows-on-Arm est véritablement résolu.

Ce qui est déjà certain aujourd’hui : le basculement architectural du x86 vers Arm est réel et s’accélère. Et la manière la plus propre de parier dessus n’est pas de miser sur l’unique gagnant parmi les fabricants de puces, mais sur l’entreprise qui gagne de l’argent grâce à chacun d’eux. Le marché l’a reconnu très clairement aujourd’hui avec le +14,5 % d’Arm. L’art, pour vous en tant qu’investisseur, consiste à distinguer une bonne tendance d’un bon prix d’entrée — et après un triplement, ce sont deux choses différentes.

AUTEUR

Daniel Herzog

Fondateur de Butterfly Market Insider

En savoir plus sur Daniel →