Leopold Aschenbrenner

Profil et philosophie d'investissement

Leopold Aschenbrenner est l’ancien chercheur germano-américain de l’équipe Superalignment d’OpenAI dont le fonds Situational Awareness LP est passé d’environ 225 M$ à son lancement en 2024 à plus de 20 Md$ sur une seule thèse : l’AGI. Le deuxième trimestre 2026 marque son virage le plus spectaculaire : tout le mur d’options de vente a disparu. Les paris contre Nvidia, Oracle, Broadcom, AMD et l’ETF semi-conducteurs - plus de 7 Md$ de puts un trimestre plus tôt - ont été soldés, et l’argent est parti à l’achat sur les mémoires. SanDisk (+119 %) et Micron représentent désormais 56 % d’un portefeuille de 20,2 Md$, complétés par les nouvelles lignes Nebius et STMicroelectronics.

Track Record

Aschenbrenner a obtenu son diplôme de major de promotion à Columbia University à 19 ans, a travaillé dans des instituts de recherche liés à Oxford, puis a rejoint l'équipe Superalignment d'OpenAI en 2023 avant son licenciement en avril 2024, sur fond de différends portant sur la sûreté et la sécurité. Son essai de 165 pages « Situational Awareness: The Decade Ahead » soutenait que l'AGI pourrait advenir dès 2027. Il a lancé Situational Awareness LP la même année avec un capital d'ancrage apporté par Patrick et John Collison de Stripe, Daniel Gross et Nat Friedman. Le fonds aurait rapporté 47 % nets de frais au premier semestre 2025, a de nouveau bondi en 2026, et a ensuite attiré le géant du trading Jane Street comme investisseur.

Trades emblématiques

Stratégie actuelle (2026)

Le 13F d'Aschenbrenner du deuxième trimestre 2026 met fin au barbell. Tout le mur d'options de vente — plus de 7 Md$ contre Nvidia, Oracle, Broadcom, AMD, Micron et l'ETF semi-conducteurs de VanEck — a été soldé et le produit est parti à l'achat sur le goulot d'étranglement des mémoires. SanDisk (+119 %) et Micron représentent désormais 56 % d'un portefeuille de 20,2 Md$ pour seulement 26 lignes, devant Bloom Energy, Taiwan Semiconductor et les nouvelles positions Nebius et STMicroelectronics. Les "pelles et pioches" du calcul demeurent : CoreWeave, Core Scientific, Applied Digital, Riot et IREN. Ce qui change, c'est la seconde jambe : au lieu de vendre à découvert les valorisations les plus encombrées, le fonds exprime désormais sa thèse AGI presque entièrement à l'achat.

L'ascension d'Aschenbrenner est extraordinaire — tout comme l'est le risque de concentration. Gérer plus de $20 milliards avant 30 ans sur une seule thèse macro, avec la majorité de la valeur de son 13F déclaré immobilisée dans des options de vente (puts), relève autant d'un pari sur le timing que d'une thèse de recherche : les options se déprécient avec le temps, et un emballement haussier des valeurs de puces mêmes qu'il vend à découvert pourrait faire mal rapidement. Les positions longues sont logiques — l'énergie et la puissance de calcul sont de véritables goulets d'étranglement — mais elles sont elles-mêmes richement valorisées. Nous respectons la conviction et le palmarès documenté auprès de la SEC, mais nous considérons un portefeuille aussi déséquilibré, aussi jeune et aussi dépendant de l'arrivée de l'AGI dans les délais comme un pari à forte variance, et non comme un modèle à copier.

Dernière déclaration SEC Form 13F. Valeur totale du portefeuille: 17,4 Md €. Positions: 26 positions.