Leopold Aschenbrenner

Profil et philosophie d'investissement

Leopold Aschenbrenner est un ancien chercheur germano-américain de l'équipe Superalignment d'OpenAI qui, à la fin de la vingtaine, est devenu l'un des gérants de hedge funds les plus commentés au monde. Son fonds Situational Awareness LP est passé d'environ $225 millions lors de son lancement en 2024 à plus de $20 milliards en 2026 sur une seule thèse : l'intelligence artificielle générale va remodeler l'économie et s'exprime au mieux sur les marchés publics les plus liquides. Son formulaire 13F déposé auprès de la SEC pour le T1 2026 révèle une saisissante stratégie barbell — plus de $8 milliards d'options de vente (puts) contre des fabricants de puces richement valorisés, face à des paris longs concentrés sur le déploiement physique de l'IA, comme Bloom Energy, SanDisk et CoreWeave.

Track Record

Aschenbrenner a obtenu son diplôme de major de promotion à Columbia University à 19 ans, a travaillé dans des instituts de recherche liés à Oxford, puis a rejoint l'équipe Superalignment d'OpenAI en 2023 avant son licenciement en avril 2024, sur fond de différends portant sur la sûreté et la sécurité. Son essai de 165 pages « Situational Awareness: The Decade Ahead » soutenait que l'AGI pourrait advenir dès 2027. Il a lancé Situational Awareness LP la même année avec un capital d'ancrage apporté par Patrick et John Collison de Stripe, Daniel Gross et Nat Friedman. Le fonds aurait rapporté 47 % nets de frais au premier semestre 2025, a de nouveau bondi en 2026, et a ensuite attiré le géant du trading Jane Street comme investisseur.

Trades emblématiques

Stratégie actuelle (2026)

Le 13F d'Aschenbrenner pour le T1 2026 se lit comme une stratégie barbell sur le trade de l'IA. D'un côté se trouve un portefeuille d'environ $8,4 milliards d'options de vente (puts) contre des fabricants de puces valorisés à prix premium (Nvidia, Broadcom, AMD, Micron, TSMC, ASML et le SMH ETF) — une couverture, ou un pari pur et simple, sur le fait que les valorisations des semi-conducteurs sont allées trop loin. De l'autre se trouvent des positions longues concentrées sur les « pelles et pioches » de la puissance de calcul : la production d'électricité (Bloom Energy), le stockage (SanDisk), les neoclouds (CoreWeave) et les mineurs devenus centres de données (IREN, Core Scientific, Applied Digital, Riot, CleanSpark). Le message : rester long sur le déploiement de l'IA, short sur ses valorisations les plus encombrées.

L'ascension d'Aschenbrenner est extraordinaire — tout comme l'est le risque de concentration. Gérer plus de $20 milliards avant 30 ans sur une seule thèse macro, avec la majorité de la valeur de son 13F déclaré immobilisée dans des options de vente (puts), relève autant d'un pari sur le timing que d'une thèse de recherche : les options se déprécient avec le temps, et un emballement haussier des valeurs de puces mêmes qu'il vend à découvert pourrait faire mal rapidement. Les positions longues sont logiques — l'énergie et la puissance de calcul sont de véritables goulets d'étranglement — mais elles sont elles-mêmes richement valorisées. Nous respectons la conviction et le palmarès documenté auprès de la SEC, mais nous considérons un portefeuille aussi déséquilibré, aussi jeune et aussi dépendant de l'arrivée de l'AGI dans les délais comme un pari à forte variance, et non comme un modèle à copier.

Dernière déclaration SEC Form 13F. Valeur totale du portefeuille: 11,9 Md €. Positions: 42 positions.