Valore Terminale

Cos'è Valore Terminale? — Definizione

Il valore terminale (terminal value) rappresenta il valore di un'azienda oltre l'orizzonte di previsione esplicita del modello DCF (tipicamente 5-10 anni). Poiché i flussi di cassa infiniti non possono essere modellati esplicitamente, si usa un'approssimazione: o il modello Gordon Growth (Valore Terminale = FCF_n × (1+g) / (WACC - g), dove g è il tasso di crescita perpetua) o un multiplo di uscita (applicare un multiplo EV/EBITDA al valore finale dell'anno di previsione).

Il valore terminale tipicamente rappresenta il 50-80% del valore totale dell'azienda nel DCF — il che è al tempo stesso la forza e la debolezza del metodo. Piccole variazioni nell'assunzione del tasso di crescita perpetua o del WACC possono cambiare radicalmente la valutazione finale.

Una regola pratica: il tasso di crescita perpetua nel modello Gordon non dovrebbe superare il tasso di crescita del PIL nominale a lungo termine dell'economia in cui opera l'azienda (tipicamente 2-3%). Assumere tassi di crescita perpetua del 5-6% per aziende 'normali' è una sopravvalutazione sistematica.