Il y a des semaines où les marchés ne bougent pas. Il y a des semaines où ils bougent de 1 à 2 pour cent. Et puis il y a des semaines comme celle-ci : trois méga-événements en cinq jours de Bourse qui, ensemble, scellent davantage le destin des marchés que les trois derniers mois réunis. Mardi à 8 h 30, heure de l’Est, paraît le CPI d’avril — le chiffre d’inflation le plus important des deux dernières années. Jeudi et vendredi, Donald Trump et Xi Jinping se rencontrent à Pékin pour le premier sommet en personne de leurs seconds mandats. En parallèle, les négociations avec l’Iran se poursuivent, avec le Pakistan comme médiateur, face à l’échéance invisible du sommet chinois. Si les trois événements tournent au positif, nous verrons le S&P 500 à 7 700 d’ici la fin de la semaine — plus 4 pour cent. Si les trois tournent au négatif, nous tombons à 6 900 — moins 7 pour cent. Cette asymétrie est réelle, et elle se résout dans les 120 prochaines heures. Voici ce que vous devez savoir.
Mardi 8 h 30 — Le CPI d’avril
L’indice des prix à la consommation d’avril paraît mardi à 8 h 30, heure de l’Est. Le consensus Reuters table sur +0,6 pour cent sur un mois, ce qui porterait le taux annuel à environ 3,9 pour cent — contre 3,3 pour cent en mars. Ce serait la plus forte hausse mensuelle en près de quatre ans. La raison principale : des prix de l’énergie qui ont flambé tout au long du conflit iranien. Les prix de l’essence aux pompes américaines sont actuellement de 6,20 dollars le gallon — contre 4,80 dollars en mars.
Mais le chiffre global n’est pas le plus important. Ce qui compte vraiment, c’est le CPI sous-jacent (Core CPI) — le taux d’inflation hors énergie et alimentation. Si le Core CPI ressort à 0,3 pour cent sur un mois ou en deçà, c’est positif pour les actions : cela signale que le choc énergétique reste isolé. Si le Core CPI ressort à 0,4 pour cent ou plus, c’est dangereux : cela signale que l’inflation se généralise aux loyers, aux services, aux salaires. Dans le second scénario, la Fed doit rester restrictive, les baisses de taux sont totalement retirées des matrices d’anticipation, et les valorisations des actions se retrouvent sous pression.
Kristina Hooper, stratège de marché en chef chez Man Group, l’a formulé jeudi dans une note Reuters : « Si le Core CPI est nettement plus élevé, cela va être très problématique. » Les marchés intègrent actuellement environ 1,5 baisse de taux pour 2026. Avec un Core CPI brûlant, 0 baisse — et avec elle un repli des actions de 5 à 7 pour cent — deviennent immédiatement possibles.
Jeudi-vendredi — Trump-Xi à Pékin
Le sommet Trump-Xi de jeudi et vendredi à Pékin est plus qu’une réunion de médiation sur l’Iran. Quatre dossiers critiques figurent à l’ordre du jour : premièrement, l’Iran et le conflit d’Ormuz ; deuxièmement, les garde-fous de l’IA (quels semi-conducteurs peuvent être exportés, quels modèles d’IA peuvent être partagés) ; troisièmement, le statut de Taïwan et les risques associés sur les chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs ; quatrièmement, de nouveaux achats chinois de dette américaine (la Chine détient actuellement 770 milliards de dollars de bons du Trésor américains).
L’asymétrie de levier critique : la Chine dispose d’une influence énorme. 90 pour cent des terres rares transformées dans le monde, sans lesquelles la production de semi-conducteurs est pratiquement impossible. 60 pour cent de la production mondiale de batteries. Une influence fortement accrue sur l’Iran via les importations de pétrole (la Chine achète environ 90 pour cent du pétrole iranien sous sanctions). Si Xi pousse l’Iran vers l’accord en échange de concessions américaines sur les semi-conducteurs, les deux camps y gagnent — et les marchés s’envolent.
Le dénouement dangereux : Trump et Xi se rencontrent, aucune percée n’a lieu, chacun ressort séparément avec des déclarations dures. La Chine durcit les restrictions à l’exportation des terres rares, les États-Unis durcissent les sanctions sur les semi-conducteurs. La paix avec l’Iran échoue. Le S&P 500 perd 5 à 8 pour cent au cours des deux semaines suivantes.
En parallèle — l’Iran et l’échéance invisible
L’Iran examine actuellement l’accord américain en 14 points. Le Pakistan joue les médiateurs entre les parties. Une réponse est attendue avant le sommet chinois — Wall Street utilise le sommet comme une échéance tacite. Scott Ladner, directeur des investissements chez Horizon Investments, l’a résumé concisément la semaine dernière : « Le marché utilise ce sommet chinois comme une sorte de date butoir improvisée. Si nous n’avons pas de résolution d’ici là, le marché devra intégrer une période de crise plus longue. »
La question critique : l’Iran doit répondre sur le plan intérieur. Les partisans de la ligne dure feront pression pour rejeter les 14 points. Les réformateurs feront pression pour les accepter — compte tenu des dégâts massifs des sanctions, qui coûtent environ 50 milliards de dollars par an. Le Pakistan ne peut que servir de médiateur, pas décider. La réponse est attendue mardi ou mercredi — exactement dans la fenêtre où le CPI est publié et où la réunion sino-américaine se prépare.
Point sur les résultats — Cisco, Applied Materials, JD.com
Cette semaine apporte les derniers grands résultats du T1 : Cisco mercredi, Applied Materials jeudi, JD.com mardi, Alibaba mercredi. Cisco, en tant que fournisseur d’équipements réseau, est un bénéficiaire direct des capex en IA — lorsque les hyperscalers étendent leurs centres de données, ils ont besoin des commutateurs et routeurs Cisco. Attente de consensus : +18 % de chiffre d’affaires sur un an. À +20 % ou plus : titre en hausse de 8 à 12 pour cent.
Applied Materials est la référence absolue des équipements pour semi-conducteurs. Livraisons à TSMC, Samsung, Intel, toutes les grandes fonderies. Si AMAT donne des perspectives positives pour le T3, c’est un signal direct que les capex des usines de semi-conducteurs continuent de croître. JD.com et Alibaba sont les méga-capitalisations chinoises dont les résultats donnent un état des lieux en direct du consommateur chinois — pertinent pour l’histoire Trump-Xi.
Au total, 73 pour cent des entreprises du S&P 500 ont publié des résultats du T1 supérieurs au consensus, 82 pour cent un BPA supérieur au consensus. La croissance du BPA atteint +28 pour cent par rapport à l’année précédente — la saison la plus solide en près de quatre ans. Les « Sept Magnifiques » surpassent la croissance des bénéfices des 493 autres titres de plus de 40 pour cent (selon JPMorgan).
Ce que JPMorgan a rapporté depuis sa salle de marché ce week-end
Une observation importante de la salle de marché de JPMorgan : les investisseurs particuliers sont massivement de retour. Les premières semaines du conflit iranien avaient envoyé de nombreux particuliers sur la touche. Cette semaine, ils reviennent à plein régime — concentrés sur les valeurs de l’IA, les semi-conducteurs, les fabricants de puces mémoire. Ce retour pourrait pousser le marché encore plus haut cette semaine — temporairement.
Mais : historiquement, la FOMO des particuliers est l’un des meilleurs indicateurs avancés de krach. En 1999, les particuliers se sont rués sur les valeurs dotcom des semaines avant le sommet. En 2007, sur les valeurs liées à l’immobilier. En 2021, sur les meme stocks. Lorsque les particuliers achètent agressivement maintenant, les professionnels sont peut-être déjà en stratégies de rotation.
Trois scénarios pour la semaine à venir
Scénario A (35 % de probabilité) — Goldilocks : Core CPI à 0,3 % ou en deçà. Trump-Xi produit la paix avec l’Iran plus des concessions sur les semi-conducteurs. S&P +3 à 5 pour cent d’ici la fin de la semaine, nouveaux plus hauts historiques.
Scénario B (40 % de probabilité) — Bilan mitigé : Core CPI à 0,3-0,4 %, acceptable mais pas rassurant. Trump-Xi produit des demi-mesures : la médiation sur l’Iran se poursuit, un cadre sur les garde-fous de l’IA est convenu. S&P sans direction, +/- 1 pour cent d’ici la fin de la semaine.
Scénario C (25 % de probabilité) — Risk-Off : Core CPI brûlant à 0,4-0,5 %. Trump-Xi échoue sur plusieurs fronts. L’Iran rejette les 14 points. S&P perd 5 à 8 pour cent d’ici la fin de la semaine, première vraie correction depuis le printemps 2024.
Ce que les investisseurs particuliers devraient concrètement faire
Trois étapes pour la semaine à venir. Premièrement : maintenez absolument vos plans d’épargne. Dans chacun de ces trois scénarios, l’épargnant discipliné en profite. Dans le scénario C en particulier, parce que des niveaux favorables pour les plans d’épargne deviennent attrayants.
Deuxièmement : réexaminez le calibrage de vos positions. Si votre position en semi-conducteurs dépasse 30 pour cent du portefeuille, réduisez-la dès maintenant à 15-20 pour cent. Placez le produit dans des valeurs défensives (santé, biens de consommation courante) ou en liquidités. Cette réduction vous protège du scénario C sans vous écarter trop du scénario A.
Troisièmement : constituez des réserves de liquidités. Berkshire détient 400 milliards de dollars en liquidités. Vous n’avez pas besoin de 400 milliards de dollars, mais 15-20 pour cent de liquidités à ces niveaux est avisé. Si le scénario C se produit, vous disposez de munitions pour acheter à des niveaux plus attrayants.
Ce qu’il ne faut pas faire
Trois erreurs concrètes qui coûtent particulièrement cher dans des semaines comme celle-ci. Premièrement : n’essayez pas de trader les événements individuellement. Même les professionnels ratent le trade de réaction au CPI dans 50 pour cent des cas. Se positionner long ou short avant le CPI, c’est jouer au casino.
Deuxièmement : ne rafraîchissez pas le fil d’actualité de manière obsessionnelle. L’histoire Trump-Xi arrivera en mises à jour en temps réel, mais la plupart de ces mises à jour sont du bruit. Attendez les comptes rendus consolidés de fin de journée.
Troisièmement : n’achetez pas d’options « parce qu’il se passe tellement de choses ». Les primes d’options cette semaine sont extrêmement chères en raison de la volatilité élevée. Vous payez 30 à 50 % de prime de plus que lors des semaines normales. C’est contre vous.
En résumé
Cette semaine n’est pas une semaine normale. CPI mardi, Trump-Xi jeudi-vendredi, l’Iran en parallèle, plus les derniers grands résultats — le tout en 120 heures de Bourse. Trois scénarios sont plausibles : Goldilocks +3 à 5 pour cent (35 %), bilan mitigé sans direction (40 %), risk-off -5 à 8 pour cent (25 %). L’espérance mathématique est légèrement positive mais avec une forte dispersion. La FOMO des particuliers est de retour, ce qui historiquement n’est pas un signal d’évitement de krach. La plus longue série haussière depuis 2024 affronte la semaine de test la plus difficile depuis 2024. Restez fidèle à votre plan, maintenez vos plans d’épargne, réexaminez le calibrage de vos positions, constituez des liquidités. Ce qui se passera au cours des 5 prochains jours façonnera la direction du marché pour les 3 prochains mois. Si vous comprenez cela, vous avez une longueur d’avance considérable sur la plupart des investisseurs particuliers — qui foncent dans cette semaine sans plan.
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