Le meilleur rallye d’avril depuis 2020 face à une semaine de mai pleine de tests : ce que les investisseurs doivent savoir maintenant

Ce fut un mois d’avril digne des livres d’histoire. Le S&P 500 a clôturé le 1er mai à 7 230,12 — un nouveau record absolu — et le Nasdaq Composite a franchi pour la première fois la barre des 25 000 points, terminant à 25 114,44. Les deux indices ont enregistré leurs plus fortes hausses mensuelles depuis 2020, avec des progressions à deux chiffres en pourcentage pour l’ensemble du marché. Un rallye d’une telle ampleur en un seul mois est statistiquement rare — et il survient à un moment où la quasi-totalité des indicateurs macroéconomiques avancés envoient des signaux contradictoires. La semaine à venir révélera si les haussiers ont raison ou si les semaines passées n’étaient qu’une brève pause avant une correction. Voici un inventaire des moteurs les plus importants, des risques les plus pertinents et des dates concrètes que les investisseurs doivent désormais surveiller.

Comment avril est devenu si explosif

Trois forces ont porté le rallye d’avril, et toutes trois sont encore à l’œuvre. Premièrement : la saison des résultats du secteur technologique. Microsoft, Alphabet, Meta et Apple ont tous dépassé les estimations du consensus. Azure de Microsoft a progressé de 40 pour cent — une accélération par rapport aux 39 pour cent du trimestre précédent. Le carnet de commandes cloud d’Alphabet a explosé pour atteindre 462 milliards de dollars. Apple a annoncé le 30 avril un chiffre d’affaires du deuxième trimestre fiscal de 111,18 milliards de dollars avec un bénéfice de 2,01 dollars par action — tous deux nettement au-dessus des estimations du consensus LSEG de 1,95 dollar et 109,66 milliards de dollars. Les ventes d’iPhone sont restées en deçà des attentes pour la deuxième fois en trois trimestres, mais la marge brute de 49,3 pour cent (contre un consensus de 48,4 pour cent) a fait basculer l’histoire globale du côté positif. L’action Apple a bondi de 3,5 pour cent vendredi.

Deuxièmement : les espoirs d’une désescalade géopolitique. L’Iran a transmis aux États-Unis une nouvelle proposition par l’intermédiaire de médiateurs pakistanais. Le président Trump a laissé entendre que les négociations se poursuivaient, même si le blocus naval des ports iraniens reste pour l’instant en place. La réaction du marché a été claire : le pétrole brut Brent est retombé autour de 110 dollars, le WTI à 103,27 dollars. Les deux valeurs se situent désormais nettement en dessous des pics de la mi-avril, lorsque le Brent avait atteint 112,70 dollars. Pour les anticipations d’inflation mondiale, il s’agit d’un soulagement significatif.

Troisièmement : la conjoncture économique américaine toujours robuste. Les investissements en capital (capex) liés à l’IA ont porté la croissance du PIB au premier trimestre et ont ainsi masqué les signaux de faiblesse de la consommation privée. Tant que les investissements dans l’IA continueront d’affluer aussi massivement — Meta a relevé ses prévisions de capex 2026 à 125-145 milliards de dollars, Alphabet se situe à 175-185 milliards de dollars —, cet effet persistera. Agrégée pour l’ensemble des quatre hyperscalers, l’estimation de capex 2026 s’établit désormais à 635-700 milliards de dollars.

Les préoccupations qui se cachent sous les gros titres

Malgré les niveaux record, quatre thèmes que les observateurs sérieux du marché ne perdent pas de vue. Le premier concerne les valorisations. Le PER de Shiller (ratio cours/bénéfices ajusté du cycle) se situe actuellement autour de 41 — un niveau qui n’avait pas été atteint depuis la fin de la bulle Internet en 2000. Historiquement, les PER de Shiller supérieurs à 40 sont presque toujours suivis de phases de rendements boursiers inférieurs à la moyenne à moyen terme. Ce n’est pas une prévision de calendrier — les valorisations peuvent rester élevées pendant des années — mais c’est un facteur d’évaluation du risque.

Le deuxième thème concerne la divergence au sein des « Magnificent Seven ». Le marché récompense les entreprises présentant des preuves concrètes de revenus liés à l’IA — Microsoft avec son carnet de commandes de 392 milliards de dollars, Alphabet avec l’explosion de son carnet de 462 milliards de dollars. Il sanctionne les entreprises qui présentent un capex de vision sans récit de monétisation. L’action Meta a chuté de 8 à 10 pour cent après les résultats du premier trimestre, alors même que l’entreprise a clairement dépassé les estimations du consensus. Le déclencheur a été le relèvement des prévisions de capex de 10 milliards de dollars dans le haut de la fourchette. Cette dispersion au sein des « Mag 7 » est relativement nouvelle — et elle s’intensifiera probablement dans les trimestres à venir.

Le troisième thème est OpenAI. Le rapport du Wall Street Journal de fin avril sur des objectifs de revenus internes manqués et les inquiétudes de la directrice financière Sarah Friar quant au service des contrats de capacité de calcul a fissuré un récit sur l’IA jusque-là unilatéral. Nvidia, qui publie ses résultats le 20 mai, fera l’objet d’une attention particulière. L’histoire du capex IA ne fonctionne que tant que la demande finale d’OpenAI et d’entreprises similaires de modèles de fondation est réelle et croissante. Si cette hypothèse est ébranlée, toute la chaîne de dépendance, d’Oracle à Nvidia en passant par les hyperscalers, se réévalue.

Le quatrième thème est la Fed. La réunion de la Fed du 29 avril s’est conclue par une décision de taux inchangée mais avec quatre dissidences — le vote du FOMC le plus divisé depuis octobre 1992. Les marchés n’anticipent désormais pratiquement plus aucune baisse de taux pour 2026. Si l’inflation réaccélère en raison des prix de l’énergie ou des chaînes d’approvisionnement, même une hausse pourrait entrer dans le domaine du possible. Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui a bondi à 3,937 pour cent après la réunion de la Fed, est un indicateur avancé que les investisseurs devraient garder à l’œil.

Les dates clés de cette semaine

Cette semaine apporte plusieurs points de données, chacun capable de déclencher des mouvements de marché. Lundi (5 mai), l’assemblée annuelle de Berkshire Hathaway débute à Omaha — la première entièrement sous la direction de Greg Abel en tant que PDG. Les investisseurs porteront une attention particulière à savoir si Abel donne des indications sur le déploiement de la réserve de liquidités de près de 400 milliards de dollars. Un signal d’acquisition pourrait clairement faire bouger le marché, tandis que le simple maintien du statu quo conduirait probablement à une déception.

Mardi, mercredi et jeudi, trois des entreprises les plus importantes liées à l’IA publient leurs résultats trimestriels : Palantir (PLTR), Advanced Micro Devices (AMD) et Arm Holdings (ARM). Le rapport de Palantir sera particulièrement scruté, car l’action a fortement progressé en 2026 et l’histoire de ses revenus liés à l’IA doit être concrètement étayée. Le segment des centres de données d’AMD donne des indications sur la diversification ou non de la demande des hyperscalers au-delà de Nvidia. Arm Holdings, en tant que concédant de licences pour pratiquement tous les processeurs de smartphones et de plus en plus pour les puces de centres de données, est un indicateur avancé important de la demande mondiale de semi-conducteurs.

Mercredi, le Bureau of Labor Statistics publie l’indice ISM Manufacturing PMI® d’avril. L’ISM manufacturier est l’un des indicateurs avancés les plus importants de l’économie américaine. Une lecture inférieure à 50 signale une contraction de la production. L’attente du consensus se situe actuellement juste au-dessus de ce seuil — toute surprise dans un sens ou dans l’autre déclenchera un mouvement de marché.

Vendredi est le point culminant : le rapport sur les créations d’emplois non agricoles (nonfarm payrolls) et le taux de chômage d’avril. Après une série de mois aux données du marché du travail contrastées, ce rapport est le facteur le plus important à lui seul pour les anticipations de la Fed lors de la prochaine réunion. L’attente du consensus se situe autour de 145 000 nouveaux emplois. Une lecture supérieure à 200 000 confirmerait clairement la Fed dans une position restrictive ; une lecture inférieure à 100 000 pourrait faire revenir les premières voix réclamant des baisses de taux.

Ce que révèle la performance sectorielle

Un regard sur la performance détaillée révèle ce qui s’est réellement passé en avril. Dix des onze secteurs du S&P 500 ont progressé — une ampleur remarquable qui montre que le rallye n’a pas été porté uniquement par quelques valeurs technologiques. La seule exception fut la technologie elle-même, qui a subi des revers le dernier jour de bourse du mois mais a tout de même progressé sur l’ensemble du mois d’avril. Le Russell 2000, l’indice des petites capitalisations américaines, a clôturé vendredi à 2 812,82 — juste en dessous de son plus haut sur 52 semaines. La performance des petites capitalisations est historiquement un bon indicateur avancé de l’appétit pour le risque des investisseurs.

Les valeurs énergétiques ont d’abord profité des prix élevés du pétrole. ExxonMobil et Chevron ont tous deux annoncé des bénéfices du premier trimestre supérieurs aux attentes, mais les actions elles-mêmes ont réagi modérément — la possibilité d’un accord avec l’Iran et donc d’une baisse des prix du pétrole a tempéré l’enthousiasme. En contrepartie, les valeurs de consommation comme Estée Lauder en ont profité, l’action bondissant de 12 pour cent après les résultats trimestriels vendredi. Les valeurs pharmaceutiques comme Pfizer ont réagi de manière mitigée — la protection du brevet de Vyndamax a été prolongée jusqu’en juin 2031 grâce à des accords de règlement avec trois fabricants de génériques, une protection concrète des flux de trésorerie.

La semaine de mai du point de vue de la gestion des risques

Du point de vue de la gestion des risques, une constellation inhabituelle se dessine pour la semaine à venir. Les valorisations sont historiquement élevées. Le sentiment de marché après le rallye d’avril est résolument positif — l’indice Fear & Greed de CNN se situait récemment dans la zone « Greed » (avidité). Simultanément, les points de données à venir (résultats, ISM, NFP) sont chacun des candidats à des surprises dans les deux sens. Cette constellation favorise une volatilité accrue.

Pour les investisseurs de long terme, cela ne signifie pas nécessairement une pression à agir. Quiconque alimente un plan d’épargne sur le S&P 500, le MSCI World ou un indice large similaire ne devrait pas l’arrêter — les tentatives de timer les sommets de marché échouent statistiquement bien plus souvent qu’elles ne réussissent. Mais quiconque est actuellement sur le point de réaliser des investissements ponctuels plus importants pourrait observer les prochains jours avec une attention accrue. Une vague de volatilité après les publications de données pourrait offrir des niveaux d’entrée plus favorables.

Ce qui se passera ensuite pour les principaux moteurs

Trois thèmes macroéconomiques façonneront le mois de mai. Premièrement : les négociations avec l’Iran. Si un accord se concrétise et que le blocus d’Ormuz est levé, les prix du pétrole retomberaient probablement à 80-90 dollars. Ce serait une impulsion haussière massive pour les valeurs de consommation et abaisserait les anticipations d’inflation. Si les négociations échouent et que la situation s’envenime, les prix du pétrole pourraient rapidement remonter au-dessus de 120 dollars — avec des implications importantes pour l’inflation et la politique de la Fed.

Deuxièmement : la poursuite de la saison des résultats liés à l’IA. Nvidia, le 20 mai, est le test le plus important à lui seul. Si Jensen Huang dépeint une demande de centres de données ininterrompue et que les prévisions du deuxième trimestre dépassent les attentes, l’histoire du capex IA est stabilisée pour au moins un trimestre de plus. S’il signale de la prudence ou si les prévisions déçoivent, la compression des multiples chez les hyperscalers et leurs fournisseurs s’accélère.

Troisièmement : l’initiative TrumpIRA. Trump a ordonné par décret fin avril que le département du Trésor lance d’ici le 1er janvier 2027 une plateforme appelée TrumpIRA.gov, par laquelle des plans de retraite privés seront proposés aux travailleurs ne disposant pas de retraite d’entreprise. L’initiative a le potentiel de canaliser des centaines de milliards de capitaux supplémentaires des particuliers vers le marché actions dans les années à venir. Les détails concrets de mise en œuvre sont attendus dans les mois à venir.

En résumé

Le rallye d’avril a été extraordinaire, mais il a placé le marché dans une sensibilité accrue. Des valorisations élevées, un sentiment positif et une semaine riche en points de données susceptibles de faire bouger le marché forment un mélange qui peut à tout moment permettre une correction rapide — mais aussi le prochain mouvement haussier, si les données s’avèrent favorables. Pour les investisseurs particuliers, cela signifie avant tout : rester lucide, s’en tenir à sa propre stratégie de long terme et ne pas faire des mouvements de marché la base de décisions paniquées ou euphoriques.

La semaine de mai révélera quel récit l’emporte. Si les résultats (Palantir, AMD, Arm) et les données macroéconomiques (ISM, NFP) s’avèrent favorables, le rallye d’avril sera probablement prolongé. S’ils déçoivent, arrive le premier véritable test après le mouvement haussier historique. Les deux scénarios sont plausibles — et tous deux seraient significatifs dans un environnement de valorisation proche des plus hauts historiques.

AUTEUR

Daniel Herzog

Fondateur de Butterfly Market Insider

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