Bilan de mai 2026 : le mois qui a brisé toutes les règles — neuf semaines de hausse avec la pire inflation en trois ans

« Sell in May and go away » — le plus vieil adage de Wall Street. Quiconque l’a suivi en mai 2026 a manqué l’un des mois les plus forts de l’année. Les trois grands indices américains ont clôturé à des sommets historiques le vendredi 29 mai. Le S&P 500 a gagné environ 5 % sur le mois, le Dow près de 3 %, et le Nasdaq, à forte composante technologique, a bondi de plus de 8 %. Pour le S&P 500, il s’agissait de la neuvième semaine de hausse consécutive.

Et c’est là que réside le paradoxe qui rend ce mois si fascinant et si dangereux : cette course aux records s’est produite alors que l’inflation grimpait à son plus haut niveau depuis près de trois ans, que les rendements obligataires à long terme testaient un sommet de 19 ans, et qu’une guerre au Moyen-Orient envoyait les cours du pétrole sur des montagnes russes. Décortiquons proprement ce mois — ce qui s’est passé, pourquoi, et ce que cela signifie pour juin.

Les chiffres : un mois de records

Commençons par les niveaux de clôture de vendredi :

• S&P 500 : 7 580,06 points (+0,22 % vendredi) — sommet historique, +5 % en mai
• Dow Jones : 51 032,46 points (+0,72 % vendredi, +363 points) — sommet historique, +3 % en mai
• Nasdaq Composite : 26 972,62 points (+0,20 % vendredi) — sommet historique, +8 % en mai

Les moteurs de la dernière séance racontent l’histoire de tout le mois : IBM a mené le Dow à +12,9 %, suivi de Salesforce (+8,5 %) et Microsoft (+5,5 %). Les perdantes étaient des valeurs défensives et tournées vers la consommation comme Walmart, Johnson & Johnson et Nike. Autrement dit : l’argent est sorti des défensives pour entrer dans la technologie — le classique mouvement « risk-on ».

Ce qui a porté le mois de mai : la machine de l’IA

Le moteur de ce mois a un nom : l’intelligence artificielle. Pratiquement chaque mouvement majeur de mai remonte à la vague d’infrastructures liée à l’IA.

Au cours de la seule dernière semaine, cela s’est condensé en une avalanche de gros titres. Dell Technologies a bondi d’environ 33 % vendredi — sa meilleure journée jamais enregistrée — après que l’entreprise a relevé ses prévisions annuelles à environ 60 milliards de dollars de revenus issus des serveurs d’IA. Snowflake avait grimpé de 25 % quelques jours plus tôt, portée par un accord de 6 milliards de dollars sur des puces avec Amazon. Et le 28 mai, Anthropic, créateur du modèle de langage Claude, a bouclé un tour de financement le valorisant à 965 milliards de dollars — devenant ainsi l’entreprise technologique privée la plus valorisée au monde, devant OpenAI.

La valeur individuelle la plus spectaculaire du mois fut peut-être Micron Technology. Le fabricant de puces mémoire a franchi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. En 2026, le titre a triplé ; sur les douze derniers mois, il a été multiplié par huit. UBS a presque triplé son objectif de cours, estimant que le marché sous-estime encore ce que l’IA signifie pour l’industrie de la mémoire.

Le gagnant secret : le solaire

Alors que tous les regards étaient tournés vers les puces d’IA, un secteur que tout le monde avait enterré a livré la surprise du mois. Les valeurs solaires ont signé leur meilleur mois depuis septembre 2013. L’Invesco Solar ETF a progressé d’environ 26,5 %. Certains titres ont tout simplement explosé : Enphase Energy a gagné plus de 110 %, SolarEdge près de 79 %.

Les raisons sont un mélange de facteurs. D’abord, l’espoir d’une baisse des taux, qui rend plus attrayant le calcul de financement des installations solaires. Ensuite, un véritable redressement chez SolarEdge, qui a élargi ses marges pour le sixième trimestre consécutif et s’approche de la rentabilité. Troisièmement — et c’est le lien élégant avec le thème de l’IA — un nouveau récit : le solaire comme source d’énergie pour les gigantesques centres de données d’IA qui dévorent des gigawatts d’énergie. À y regarder de plus près, le boom de l’IA et le boom du solaire sont le même pari sur l’électricité.

Le paradoxe : des records malgré une inflation brûlante

Venons-en maintenant à la véritable énigme. Comment le marché peut-il célébrer des sommets historiques alors que l’inflation augmente ?

Le 28 mai, l’indice des prix PCE — l’indicateur d’inflation préféré de la Fed — a affiché une hausse annuelle de 3,8 %. C’est le plus haut niveau depuis près de trois ans. Dans le même temps, la croissance économique du premier trimestre a été révisée à la baisse, de 2,0 % à 1,6 %. Des prix plus élevés, une croissance plus lente — le spectre de la stagflation frappe discrètement à la porte.

Il y a aussi le marché obligataire. Le bon du Trésor américain à 30 ans a parfois offert plus de 5,1 % de rendement au cours du mois — le plus haut depuis 2007 environ. Normalement, c’est un poison pour les actions, car les obligations deviennent alors une alternative attrayante. En mai 2026, le marché l’a tout simplement ignoré.

Pourquoi ? Trois explications. Premièrement : les bénéfices des entreprises ont été exceptionnellement solides — lors de la saison des résultats du premier trimestre, 84 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les attentes, le taux le plus élevé depuis 2021. Deuxièmement : le récit de croissance de l’IA est si puissant qu’il éclipse toutes les inquiétudes macroéconomiques. Troisièmement : la détente au Moyen-Orient. Après que l’Iran s’est engagé à normaliser le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, le prix du pétrole a fortement chuté — le brut WTI est passé sous les 90 dollars. Un pétrole moins cher signifie une inflation plus faible à l’avenir, et c’est exactement le pari du marché.

Ce que cela signifie mathématiquement

Ici, cela se corse. Le S&P 500 se négocie actuellement à un PER prospectif d’environ 21 — au-dessus de la moyenne sur cinq ans d’environ 20 et de la moyenne sur dix ans d’environ 19. Le marché n’est donc pas bon marché. Il intègre une forte croissance future des bénéfices — les analystes anticipent une hausse des bénéfices d’environ 21 % pour l’ensemble de l’année 2026.

Le problème des valorisations élevées n’est pas qu’elles ne peuvent pas monter davantage — elles le font souvent. Le problème est qu’elles laissent peu de marge en cas de déception. Si la demande d’IA cale, si l’inflation s’installe, si la paix d’Ormuz se rompt, alors les mauvaises nouvelles frappent un marché valorisé pour la perfection. C’est précisément ce contre quoi plusieurs stratèges mettent désormais ouvertement en garde lorsqu’ils évoquent une « mousse » (« froth ») dans les valorisations des semi-conducteurs et nous rappellent que, historiquement, les cycles d’effondrement ont suivi les booms.

Trois scénarios pour juin

Scénario 1 — Le rallye se poursuit (~45 %) : La paix d’Ormuz tient, le pétrole reste bas, l’inflation reflue dans les mois à venir, et le récit de l’IA porte. Le premier FOMC sous la direction du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, les 17 et 18 juin, ne réserve aucune mauvaise surprise. La course aux records se prolonge jusqu’à l’été.

Scénario 2 — Consolidation (~35 %) : Après neuf semaines de hausse, le marché est techniquement suracheté. Une saine respiration de 3 à 5 % serait normale et même salutaire — elle bâtirait la base de la prochaine jambe haussière sans briser la tendance.

Scénario 3 — La rupture (~20 %) : La paix d’Ormuz vole en éclats, le pétrole repasse au-dessus de 100 dollars, l’inflation s’installe, et le FOMC de juin opère un virage restrictif. Un marché valorisé pour la perfection rencontre une réalité inconfortable. Correction sur toute la chaîne, en particulier sur les valeurs d’IA et de puces les plus chères.

Ce que l’« argent intelligent » a fait en mai

Le positionnement institutionnel est resté remarquablement prudent tout le mois — un contraste intéressant avec l’euphorie des indices. Jamie Dimon, de JPMorgan, a de nouveau lancé un avertissement et a laissé entendre que la banque pourrait dépenser jusqu’à 20 milliards de dollars pour une acquisition dans les années à venir — un signe qu’il préfère thésauriser des liquidités en vue d’opportunités lors d’un possible repli. Des investisseurs macro chevronnés comme Stanley Druckenmiller et David Tepper restent fortement positionnés sur l’énergie. Et Warren Buffett continue de s’asseoir sur un matelas de liquidités record sur 25 ans.

Le schéma est cohérent avec ce que nous avons observé tout le mois : les mains les plus expérimentées du métier ne célèbrent pas les records — elles se positionnent pour ce qui viendra après.

Ce que les investisseurs devraient concrètement faire

• Sécuriser les gains sans abandonner la tendance : Après +8 % sur le Nasdaq en un mois, prendre des bénéfices partiels est légitime — sans sortir totalement. Les tendances durent souvent plus longtemps qu’on ne le pense.
• Vérifier votre concentration : Une grande partie des gains de mai provient d’une poignée de valeurs d’IA et de puces. Demandez-vous à quel point votre portefeuille dépend de ce seul thème — et si c’est intentionnel.
• Garder le solaire sur le radar : Le secteur a connu son meilleur mois depuis 2013. Après une hausse de 110 % chez Enphase, la partie facile est terminée — mais la thèse structurelle de l’électricité (l’IA a besoin d’énergie) reste intacte à long terme.
• Les obligations deviennent intéressantes : À plus de 5 % sur le bon du Trésor américain à long terme, vous obtenez un rendement réel pour la première fois depuis près de deux décennies. Pour la partie défensive d’un portefeuille, c’est un argument.
• Inscrire le FOMC de juin à votre calendrier : Les 17 et 18 juin se tient la première décision de taux sous Warsh. C’est la date la plus importante du mois à venir.
• Anticiper la fiscalité : Les plus-values réalisées sur des actions américaines sont soumises à l’impôt autrichien sur les plus-values de 27,5 %. Quiconque a fortement profité en mai devrait intégrer cette charge fiscale.

Le bilan honnête

Mai 2026 a été un mois exceptionnel — neuf semaines de hausse, trois indices à des sommets historiques, un boom technologique sans égal. Quiconque était investi a bien gagné. C’est la moitié réjouissante de la vérité.

L’autre moitié : ce marché ne monte pas parce que tout va bien. Il monte malgré une inflation en hausse, malgré des taux élevés, malgré une guerre. Il monte parce qu’un seul récit — l’intelligence artificielle — est assez puissant pour couvrir toutes les inquiétudes. Tant que ce récit tient, le rallye peut se poursuivre. Mais un marché reposant sur une seule histoire est vulnérable dès l’instant où cette histoire commence à vaciller.

« Sell in May » avait tort cette année. La question la plus importante n’est pas de savoir s’il faut vendre en mai, mais si vous avez la discipline de ne pas devenir avide après neuf semaines de hausse. Les records procurent une sensation formidable — et c’est précisément le moment de rester lucide.

AUTEUR

Daniel Herzog

Fondateur de Butterfly Market Insider

En savoir plus sur Daniel →