Trump atterrit à Pékin avec Musk, Cook et Huang — ce que le succès signifie, ce que l’échec entraîne

C’est l’une des délégations les plus inhabituelles jamais arrivées en visite d’État en Chine. Donald Trump a atterri ce matin à l’aéroport international de Pékin-Capitale, et Air Force One ne transportait pas que des diplomates et des conseillers à la sécurité. À bord : Elon Musk, Tim Cook et, de la manière la plus déterminante, le PDG de Nvidia Jensen Huang. L’ajout de dernière minute de Huang à la délégation chinoise de Trump a ravivé l’intérêt des investisseurs pour les valeurs technologiques après le repli de mardi, dans le sillage du choc de l’IPC.

Pour les marchés, ce voyage est plus que symbolique. C’est un pari géopolitique aux trois issues possibles — chacune lourde de conséquences pour différents secteurs. Les investisseurs qui constituent de nouvelles positions ou qui en conservent cette semaine doivent comprendre quels scénarios sont actuellement intégrés dans les marchés avant ouverture.

Ce qui figure réellement à l’ordre du jour

Trump a annoncé ce matin qu’il prévoyait une « longue discussion » avec Xi Jinping au sujet de l’Iran, tout en minimisant le besoin de l’aide de Pékin. Cette tension — avoir besoin d’aide tout en ne montrant aucune faiblesse — est une négociation typiquement trumpienne. La Chine demeure un allié de longue date de l’Iran et le plus grand importateur de pétrole iranien. Tout accord sur Ormuz passe en définitive par Pékin.

Mais l’Iran n’est que le billet d’entrée. Le véritable programme est plus large. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déjà rencontré le vice-Premier ministre chinois He Lifeng en Corée du Sud — trois heures d’entretiens à l’aéroport international d’Incheon, axés sur les questions économiques et commerciales. Le terrain est préparé depuis des jours. Trump n’est pas venu pour une séance photo ; il est venu avec des options de négociation précises.

Trois grands sujets qui se décident aujourd’hui et demain :

Premièrement, les droits de douane. Les droits de douane punitifs durcis depuis 2024 ont ajouté, selon les estimations, 0,5 à 0,8 point de pourcentage à l’inflation américaine. Une suppression partielle serait la seule mesure de politique budgétaire désinflationniste à court terme — sans impliquer la Fed.

Deuxièmement, les puces d’IA. C’est là qu’entre en scène Jensen Huang. Les restrictions américaines à l’exportation des GPU haut de gamme de Nvidia ont empêché la Chine de se développer parallèlement aux niveaux d’OpenAI et d’Anthropic. Pékin a riposté avec le Huawei Ascend et un développement national massif. Un compromis — par exemple, libérer la H200 de Nvidia sous certaines conditions — élargirait immédiatement le marché adressable de Nvidia de 15 à 20 milliards de dollars et canaliserait les ambitions d’IA de Pékin plutôt que de les bloquer.

Troisièmement, l’énergie et l’Iran. Que reçoit la Chine en échange de pressions sur Téhéran ? Probablement des concessions tarifaires ET un certain accès technologique. L’accord sera vraisemblablement asymétrique, mais ce sera un accord.

Trois scénarios pour les marchés

Scénario 1 : grande victoire (probabilité de 35 %)

Trump annonce un triple accord en 48 heures : réduction des droits de douane de 30 à 50 %, accès de Nvidia pour des puces sélectionnées destinées à la Chine, Pékin fait pression sur l’Iran pour rouvrir Ormuz. Le Brent passerait sous les 80 dollars, le S&P 500 gagnerait 3 à 5 % sur la semaine, et la Fed pourrait de nouveau envisager des baisses de taux en septembre.

Gagnants : Nvidia, AMD, Micron, l’ensemble des semi-conducteurs, Tesla (coup de pouce des ventes en Chine), Apple (sécurité de la production en Chine), les produits de luxe européens exposés à la Chine (LVMH, Hermès), les emprunts d’État (baisse des rendements). Perdants : le secteur de l’énergie, la défense, l’or.

Scénario 2 : accord partiel (probabilité de 45 %)

Trump et Xi trouvent un accord partiel — peut-être une pause tarifaire de 90 jours et un cadre limité sur les puces d’IA, mais aucune percée sur l’Iran. Le marché jubile à court terme, mais les problèmes structurels demeurent. Le Brent se détend seulement légèrement (à 95-100 dollars), le S&P 500 gagne 1 à 2 %, puis évolue latéralement.

Gagnants : technologie sélective (Nvidia plus qu’AMD), biens de consommation exposés à la Chine. Risques résiduels : inflation, Fed, Iran.

Scénario 3 : échec des négociations (probabilité de 20 %)

Trump quitte Pékin sans accord, peut-être avec une rhétorique durcie. Ce serait un choc de désengagement du risque. L’action Tesla a gagné 1,5 % aujourd’hui, le PDG Elon Musk et plusieurs autres dirigeants s’étant rendus en Chine avec Trump. Ces gains seraient effacés immédiatement, et les valeurs technologiques dans leur ensemble perdraient au moins 5 % la semaine prochaine.

Gagnants : énergie, défense, or, emprunts d’État (fuite vers la sécurité). Perdants : pratiquement tout ce qui touche à la technologie, à la consommation et à l’exposition à la Chine.

Pourquoi Jensen Huang est la personne la plus importante à bord

Si Musk et Cook sont plus en vue, Huang est la figure stratégiquement décisive. Les analystes d’Oppenheimer ont réitéré aujourd’hui une recommandation de surperformance sur Nvidia : « Nous nous attendons à ce que le flux de trésorerie disponible de NVDA pour l’exercice civil 2026 approche les 200 milliards de dollars, avec un retour de cash réparti entre les rachats d’actions et l’amorçage de l’écosystème émergent de l’IA. Si la moitié du FCF était utilisée pour le dividende, le rendement serait de près de 2,5 %. » Bank of America a également réitéré une recommandation d’achat avec un objectif de cours de 320 dollars.

Le calcul est simple : Nvidia se négocie actuellement à environ 39 fois les bénéfices attendus. Si Huang revient de Pékin avec une licence d’exportation de puces, le marché adressable de Nvidia s’élargit de 10 à 15 %. À marges constantes, cela représente un potentiel de hausse de 15 à 25 % sur le cours de l’action. Si Huang revient sans accord, Nvidia reste sur sa trajectoire actuelle — toujours rentable, mais à un rythme de croissance plus faible.

Trump l’a compris. Avoir Huang à bord est un signal adressé à Xi : nous pouvons vous donner ce dont vous avez besoin. Mais uniquement dans le cadre d’un accord plus large.

Ce que les investisseurs devraient concrètement faire aujourd’hui

Premièrement, intégrer la volatilité. Chaque heure du sommet peut produire des gros titres susceptibles de faire bouger les marchés. Révisez vos stop-loss. Réduisez les positions sur marge sur les titres importants.

Deuxièmement, vérifier l’exposition à la Chine. Détenez-vous Tesla, Apple, Nvidia, LVMH ou Caterpillar ? Ce sont les actions qui réagissent le plus fortement à l’issue du sommet. Si une position a déjà beaucoup progressé, une prise de bénéfices avant le dénouement peut être judicieuse.

Troisièmement, préparer des positions asymétriques. Si vous voulez parier sur le scénario 1 : des calls Nvidia à échéance de 30 jours. Si vous voulez vous couvrir contre le scénario 3 : des calls VIX ou des ETF sur l’or. Ces opérations sur options ne sont explicitement pas destinées aux débutants — seulement aux investisseurs qui négocient déjà la volatilité.

Quatrièmement, les investisseurs de long terme ignorent le bruit. Si vous investissez avec un horizon de 10 ans et plus, prenez le sommet pour ce qu’il est : un risque événementiel dont personne ne se souviendra dans 5 ans. Tesla Chine a lancé aujourd’hui un nouveau programme de financement destiné aux acheteurs soucieux de leur budget, après que le constructeur a perdu du terrain face à ses rivaux nationaux. De telles mesures opérationnelles comptent davantage à long terme que les gros titres du sommet.

Sam Stovall de CFRA l’a bien résumé : les marchés haussiers ne meurent pas de la géopolitique ; ils meurent d’une perception erronée du risque. Le sommet Trump-Xi est le plus grand test de cette vérité en 2026 jusqu’à présent. La réponse viendra demain soir, lorsque Trump rentrera à Washington.

AUTEUR

Daniel Herzog

Fondateur de Butterfly Market Insider

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