Renaissance du nucléaire et de l'uranium
La soif d'électricité de l'IA, les SMR et une offre d'uranium tendue portent une reprise structurelle de l'énergie nucléaire.
Après des décennies de stagnation, le nucléaire connaît une large renaissance parce que les data centers IA exigent une base pilotable bas carbone à une échelle inédite. Des hyperscalers comme Meta, Amazon et Microsoft verrouillent la production de réacteurs existants via des contrats d'achat d'électricité de long terme, tandis que les gouvernements aux États-Unis, en Europe et en Asie soutiennent de nouvelles capacités. Dans le même temps, le marché de l'uranium a basculé en déficit structurel après des années de sous-investissement, avec un prix spot proche de 86 dollars la livre en 2026 après un bref pic au-dessus de 100 dollars. La thèse couvre le combustible, la technologie des réacteurs et les électriciens qui vendent le courant.
Mécanique
La demande électrique des data centers américains pourrait passer d'environ 176 à jusqu'à 580 térawattheures d'ici 2028, dépassant la capacité de réseau disponible dans plusieurs régions. Le nucléaire fournit une base 24h/24 sans émissions : les groupes tech contractent directement la production des réacteurs et rendent les cash-flows des exploitants plus prévisibles. Plus de réacteurs et d'extensions de licences augmentent la demande d'uranium alors que l'offre reste léthargique après une décennie de sous-investissement minier, ce qui soutient prix et marges le long de la chaîne.
Catalyseurs
De nouveaux contrats d'achat d'électricité élargis entre hyperscalers et exploitants de réacteurs, comme les accords de Meta avec Constellation et Vistra. Les progrès et homologations des petits réacteurs modulaires ainsi que les programmes publics de soutien aux nouvelles capacités. Les décisions finales d'investissement et démarrages de chantiers de mines d'uranium comme le projet Phoenix de Denison, plus un prix de l'uranium durablement élevé.
Risques
Les valorisations de nombreuses valeurs nucléaires et uranifères sont déjà élevées après le rallye et intègrent beaucoup de croissance, les exposant aux revers. Les nouveaux réacteurs et SMR sont capitalistiques, à longs délais, et affrontent des retards réglementaires et de construction. Le prix de l'uranium est volatil et peut corriger brutalement, et tout refroidissement de la demande électrique IA ou un incident de sûreté pèserait sur toute la thèse.
Horizon temporel
Une thèse structurelle pluriannuelle : les exploitants de réacteurs existants profitent déjà des contrats d'achat, tandis que les nouveaux SMR et les mines comme Phoenix ne livreront significativement qu'autour de 2028. Prévoir un horizon pluriannuel et de la volatilité intermédiaire.